事件：

　　公司发布2017年年度报告。2017年营业收入为102.68亿元，同比增长14.48%，归母净利润为7.67亿元，同比增长91.15%。拟每10股转增6股。

　　评论：

　　1、玻纤贡献主要业绩，产品优化量价齐升：国内玻纤行业具备国际竞争力，依然处于景气周期。2017年，公司玻璃纤维及制品销售73.8万吨，同比增长24%。泰山玻纤收入达到53.1亿元，同比增长30%；净利润达到6.95亿元，同比增长超过50%，对全年净利润的占比超过90%；毛利率达到34.88%，同比提高0.9个百分点。中高端产能占比约为50%，电子纱极具竞争力，多种新产品进展顺利，产品结构优化推动平均售价上涨。目前，年产能已达80万吨，规划2020年达到100万吨。

　　2、风电叶片市占率逆势提升：2017年，国内风电新增装机容量为19.5GW，同比下降17.4%，但公司当年市占率达到24.1%，连续十年保持提升。受行业影响，全年公司销售风电叶片4859MW（2MW及以上产品达到83%），收入为29.5亿元，同比下滑约9%；净利润为1.43亿元，同比下滑近50%；毛利率为17.82%，同比下降0.75个百分点。公司业绩略低于预期，主要由于巴拿马叶片项目的问题，拟计提预计负债5700多万元。两海战略稳步推进，已全面进入国内前十名整机商供应体系，并对国际一流整机商批量供货，海上风电与海外市场将是未来的重要增量。

　　3、新材料龙头，打造主导产业和创新孵化产业两大业务平台：公司以风电叶片（中材叶片，全国第一）、玻璃纤维及制品（泰山玻纤，全国第二）为两大支柱性产业，重点培育第三大主导产业锂电池隔膜（中材锂膜），目标是市占率都达到国际前三；同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发销售。多项其它业务均为细分龙头，表现靓丽。CNG气瓶业务扭亏为盈，实现利润1490万元。高温滤料业务，从水泥行业成功拓展到电力行业，全年销售548万平米，同比增长45%。AGM隔板业务，全年销售约1.3万吨，实现收入2.3亿元。未来将更好的科技创新，协同发展。

　　投资建议：公司作为新材料龙头，风电叶片（中材叶片，全国第一）与玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大主业经营稳健，其它业务均表现靓丽。不考虑诉讼影响，考虑每10转增6股的影响，预计2018-2020年EPS为1.09/1.34/1.60