事件：中材科技发布2017年年报，报告期内，公司实现营收102.68亿元，同比增长14.48%；实现归母净利润7.67亿元，同比增长91.15%；实现扣非后归母净利润7.44亿元，同比增长180.81%；综合毛利率27.7%，同比增长2.1个百分点；基本每股收益0.951元，同比增长80.25%；ROE为9.23%，同比增长3.68%。同时，拟每10股派发现金红利3元（含税）且每10股转增6股。

　　玻纤及风电叶片仍是业绩贡献主力：公司全年实现营收102.68亿元，同比增长14.48%，实现归母净利润7.67亿元，同比增长91.15%：1）叶片销售收入29.25亿元，同比下滑9.55%，净利润1.43亿元，同比下滑51.32%，其中计提了预计负债5731万元；2）玻纤实现营收53.1亿元，同比增长30.7%，净利润6.95亿元，同比增长54.6%；3）锂膜及先进复材等实现营收27.5亿元，同比增长10%。

　　市占率逆市提升，风电叶片龙头地位稳固，将显著受益行业回暖：在2017年国内风电市场需求下滑16%的情况下，公司风电叶片销售4859MW，同比仅下滑12.56%，市占率由23%逆势提升至24.1%，龙头地位稳固。价格方面，全年公司风电叶片均价602元/kw，同比增长3.44%。报告期内，公司持续优化叶片产品结构，2MW及以上叶片占比进一步提升至83%且大叶片主成型制造时间大幅缩短，在玻纤价格大幅上涨的情况下，全年叶片毛利率仍维持在17.82%，同比仅下滑0.74%。我们认为，国内风电装机低点已过，18年国内风电装机将实现快速增长，公司风电叶片业务有望实现量价齐升。

　　行业景气度高，玻纤业务量价齐升，毛利率稳步提升：2017年受益于汽车、家电等下游需求上升，尤其是随着汽车电子化、5G通信等下游需求变革升级，PCB需求逐步复苏，带动电子纱步入新一轮景气，玻纤行业整体景气度持续向好，下游需求端支撑强劲。全年泰山玻纤实现营收53.1亿元，同比增加30%，净利润6.95亿元，同比增长50%，毛利率35%，已连续三年稳步提升：1）销量方面，全年销售玻纤及制品73.8万吨，同比增长24.1%；2）价格方面，全年玻纤及制品销售均价7190元，同比增长5.25%；3）经营方面，新增产能近20万吨，使满莊基地的实际生产能力达到50万吨/年，同时关停了本部超期运行的七号线