2017年公司实现营业收入102.68亿元，同比增长14.48%；实现归属于上市公司股东净利润7.67亿元，同比91%。拟每10股派发现金红利3元（含税），每10股转增6股

　　业绩高增长，主要来自玻纤业务贡献：报告期内公司营收增长稳定，利润大幅增长，主要是受益于主营（玻纤）业务盈利能力的提升。我们对主要业务进行拆分，可以看到公司的玻纤业务贡献了主要的收入增长，同时玻纤和气瓶业务（扭亏为盈）贡献了主要的利润增量。公司综合毛利率、净利率均有提高，同时得益于管理机制的改善和规模效应，公司期间费用率略有下降（财务费用率受汇兑损失影响上升）。

　　行业高景气叠加内生改善，玻纤业务量价齐升：2017年泰山玻纤实现营收53.06亿元（收入占比52%），同比增长29%，实现净利润6.95亿元（利润占比86%），同比增长54%。公司玻纤业务自2014年以来持续稳定增长，主要是受益于行业维持高景气和公司产销规模扩大及产品结构升级。一方面玻纤行业下游需求旺盛，另一方面，公司内生也在不断改善，扩大产能规模，升级产品结构，淘汰落后产能，降低生产成本。2017年公司玻纤销量同比增长25%，高于行业产量增速。据测算，在粗纱均价同比下行的背景下，公司平均吨收入仍上升4%，产品单位吨毛利上升了6%。2018年公司的有效供给将略有增加。考虑到当前行业供需偏紧的态势以及龙头企业普遍低库存，玻纤业务量价齐升可期。

　　市场占有率逆势提升，叶片业务竞争优势突出：叶片业务营收和盈利出现下滑，一方面在于行业景气下行，国内风电装机需求下滑，2017年全年国内新增装机容量较同期下降17.4%；另一方面，由于公司客户金风科技因UEPII项目向公司提出索赔，中材叶片拟计提预计负债5731万元，对当期利润带来一定的负面影响。尽管行业需求有所下滑，公司仍然在积极开拓市场，积极调整产品结构和产能布局，市场占有率逆势提升（预计上升2-3个点），继续领跑风电叶片市场，龙头地位稳固。公司叶片业务竞争优势十分突出，待行业景气回暖，公司作为龙头将率先受益。

　　“隔膜+气瓶”，新业务未来增长可期：隔膜+气瓶”，新业务未来增长可期。随着公司2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目的陆续落地，隔膜产能瓶颈将打破，发展空间大；公司对气瓶业务进行内部整合，收缩产能、降低成本，未来值得关注。

　　优质龙头，维持“买入评级”：公司各项业务