业绩大幅增长，盈利能力进一步提升

　　公司2017年实现营业收入102.68亿元，同比增长14.48%，实现归母净利润7.67亿元，同比增长91.15%，扣非后归母净利润7.44亿元，同比增长180.81%，EPS为0.951元/股，业绩大幅增长主要来自于玻纤业务。公司公布2017年度分红方案为每10股派发现金红利3元（含税）。公司销售毛利率实现27.75%，较上年同期增长2.11个百分点，净利率达7.89%，同比提高3.17个百分点，均实现2011年以来最高水平。

　　玻纤行业景气向好，产销规模扩大，业绩亮眼

　　17年玻纤行业整体需求旺盛，全年销售玻纤及其制品73.8万吨，同增24%，泰山玻纤实现营收和净利润分别为53.1亿元（同增30%）和6.95亿元（同增超50%），毛利率34.88%（+0.9pct）。公司通过加快设备工艺升级，淘汰置换落后产能，优化产品结构，使得高端产品比例不断上升。泰山玻纤目前产能80万吨，规模实现全国第二，其中中高端产能占比约50%，根据公司规划，到2020年泰山玻纤将达到年产能100万吨，并实现国际化产业布局，未来在国内外的竞争力将进一步提升。

　　风电叶片拐点或已来临，坚定两海战略布局

　　公司第二大业务板块风电叶片17年销售4859MW，同比减少12.56%，实现收入29.5亿，同减9.55%，主要受国内风电装机增速趋缓影响。中材叶片连续十年国内市占率保持增长，七年全国第一，17年当年市占率达24.1%。目前国家对可再生能源发展思想进一步明确，风电规模保持平稳增长，并转向高质量发展阶段，公司坚定布局两海战略，未来市场份额有望更进一步扩大。

　　加快产业转型升级，锂电池隔膜产能释放在即

　　作为公司未来转型升级的突破点之一，目前公司年产2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目中1#、2#两条年产6000万平米生产线已经进入试生产阶段，3#、4#生产线正进行设备安装调试，公司计划上半年4条生产线将全部建成投产，为公司业绩带来新增长点。

　　专注主导产业发展，给予买入评级

　　公司专注玻纤、风电叶片发展，推进海外项目建设，拥有行业领先优势，同时积极快速占领锂电池隔膜市场，产能释放在即，预计18-20年EPS分别1.19/1.52/1.92元/股，对应PE为19.1/15.0/11.9x，给予“买入”评级。

　　风险提示