事件

　　中材科技发布 2018 年半年报， 2018 年上半年公司实现营业收入 47.46 亿元，同比增长 5.97%；归属母公司所有者净利润 3.84 亿元，同比增长 2.91%；每股收益 0.30 元。

　　点评

　　玻纤业务高景气有望延续。 公司玻纤产能约 80 万吨， 2018 年上半年，公司销售玻纤及其制品 40 万吨， 同比增长 18%，销售单价小幅上涨 0.29%。受益于下游行业对复合材料需求持续增长， 公司玻纤业务毛利率环比提升 0.23 个百分点。 随着公司老旧产能陆续完成技改，在下游需求旺盛的前提下，预计公司玻纤业务毛利率依然有一定的提升空间。

　　风电装机底部确认，关注叶片下半年销量。 公司上半年销售叶片 1338MW，其中90%以上为 2MW 产品。 公司全面进入国内前十整机制造商供应体系，在整机市场份额进一步向龙头倾斜的背景下， 公司有望进一步稳固叶片市场份额。 2018年 1-6 月风电新增装机同比增长 32%，行业复苏的趋势已逐步得到确认， 公司作为叶片龙头，有望在新一轮风电景气周期中持续巩固市场份额，延续其竞争优势。

　　切入湿法隔膜， 贡献利润增量。 公司投资 9.9 亿元建设 2.4 亿平米湿法隔膜生产线， 2018 年上半年， 1、 2 号生产线获得战略客户认证并交付部分量产订单；3 号生产线出膜并进入试生产调试阶段； 4 号生产线核心设备到位，正在安装过程中。 若客户拓展顺利，预计该业务将成为公司新的利润增长点。

　　维持增持评级

　　预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.76、 0.92、 1.07 元，对应 8 月 7 日收盘价 8.38元， PE 分别为 11 倍、 9 倍、 8 倍，维持增持评级。

　　风险提示： 玻纤价格持续下降、 叶片销量低于预期、隔膜销售不达预期。