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公司概况

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公司名称:中材科技股份有限公司

主营业务:风电叶片业务、玻璃纤维业务、锂电池隔膜业务。

电  话:010-88437909

传  真:010-88437712

成立日期:2001-12-28 00:00:00

上市日期:2006-11-20

法人代表:黄再满

总 经 理:黄再满

注册资本:167812.3584万元

发行价格:8.98元

最新总股本:167812.3584万股

最新流通股:167812.3584万股

股东人数

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  • 2023-09-30
  • 75344
  • -11.41
  • 2023-06-30
  • 85046
  • -1.63
  • 2023-03-31
  • 86459
  • -2.76
  • 2022-12-31
  • 88910
  • -12.73
  • 2022-09-30
  • 101879
  • 8.98
  • 2022-06-30
  • 93483
  • -6.08
  • 2022-03-31
  • 99534
  • -1.77
  • 2021-12-31
  • 101331
  • 100.72
  • 2021-09-30
  • 50484
  • 10.24
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  • 45795
  • -2.81
中材科技
(sz002080)
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中材科技2018年中报业绩&三季报业绩预告点评:业绩增速低于预期,玻纤业务一枝独秀
来源:光大证券  发布时间:2018-08-09  研究员:陈浩武,胡添雅
中报业绩同增 2.9%, EPS 0.30 元

  2018 年 1-6 月公司实现营业收入 47.5 亿元,同增 6.0%,归属上市公司股东净利润 3.8 亿元,同增 2.9%, EPS 0.30 元;单 2 季度公司营收 26.6 亿元,同增 8.8%,归属上市公司股东净利润 2.4 亿元,同比基本持平,单季贡献EPS 0.18元。同时公司三季报业绩预告披露,预计1-9月归母净利润5.4~6.6亿元,总体平稳,同比增幅区间正负 10%以内。

  公司业绩增速低于预期,虽玻纤业务持续向好,但受风电业务拖累及新兴业务锂电池隔膜尚未放量影响,公司营收和利润增速放缓。

  毛利率下降,费用率略增

  报告期内公司综合毛利率 28.3%,同比回落 0.6 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为 3.8%、 10.5%和 3.7%,同比变动-0.5、 0.8 和 0 个百分点;期间费率 17.9%,同比上升 0.3 个百分点。 单 2 季度, 公司综合毛利率 26.7%,同比回落 2.4 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.7%、 9.7%和 2.9%,同比变动-0.4、 0.2 和-1.0 个百分点;期间费率 16.3%,同比回落 1.3 个百分点。

  整体毛利率水平下滑主要受风电叶片业务影响,费用率略有增加整体平稳。研发投入 2.5 亿元,同比增长 38.3%,主要是玻纤及风电叶片业务研发投入增加。

  玻纤业务一枝独秀,新兴业务布局完善静待放量

  报告期内,公司两大支柱业务玻纤与风电叶片销量分别为 40 万吨/同增17.6%与 1338 MW/同降 26.6%。玻纤业务营收 28.2 亿元,同增 16.9%,营收占比 56.4%;净利润 3.95 亿元,同增 18.8%。风电叶片业务营收 8.5 亿元,同降 21.9%,营收占比 17.1%。

  玻纤产能持续扩张,盈利能力提升:泰山玻纤现有产能超 80 万吨/年,而新增先进产能投产带来成本的降低及盈利能力的提高,报告期内玻纤业务毛利率 35.6%,同比提升 0.2 个百分点,新产品开发和技术创新均有所突破,东南亚投资建厂可行性调研推进。

  风电叶片销量减少毛利率水平下滑:报告期内毛利率 11.2%,同比下降8.1 个百分点。公司产品以大叶片为主, 产品结构实现升级, 2 MW 及以上功率的叶片占总销量的 89%; 此外“海上+海外”两海战略推进,持续加强相关技术储备和国际市场开发力度。

  新兴业务静待放量为公司带来新的利润增长点:锂电池隔膜业务 2.4 亿平米生产线持续建设,前两条生产线除良品率不断提升外,市场开发稳步推进;三线进入试生产阶段,四线设备正在安装即将建成。 AGM 隔板业务公司联合中材国际在越南共奈投资 1253 万美元建设“年产 4800 吨生产基地项目”,将进一步扩大海外市场份额。

  分地区, 华北、华东和国外的毛利率分别为 40.3%、 15.3%和 24.7%,较去年同期分别变动了-1.6、 -3.4 和 0.2 个百分点。华北、华东、西北、国外收入占比分别为 44.2%、 19.3%、 9.7%、 19.8%,其中西北地区风电叶片业务受影响较大, 营收占比下降。

  盈利预测与投资建议

  公司为国内风电叶片与玻纤行业的巨头, 玻纤业务持续向好产能稳步扩张,但受风电叶片业务销量减少影响, 业绩增速低于预期。 新兴业务锂电池隔膜和 AGM 隔板业务布局趋于完善,后期将是公司新的业绩增长点。我们下调对公司 18-20 年的盈利预测, 净利润分别为 8.9、 10.8 和 13.4 亿元(原预测 10.2、 11.4、 13.7 亿元), EPS 0.69、 0.84、 1.04 元, 下调目标价 8.97元对应 2018 年 13 倍 PE 水平, 下调至“增持”评级。

  风险提示: 玻纤供需恶化价格下跌;风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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