公司IPO概况。公司本次IPO发行3790万股,占发行后总股本25.27%,计划筹集资金约3.35亿。
特种纤维复合材料行业正处于快速成长过程中。特种纤维复合材料广泛应用在航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等国民经济领域,是国家重点发展的高技术新材料产业之一。特种纤维复合材料行业市场潜力巨大,预计“十一五”期间年均增长率将超过10%。
公司是我国特种纤维复合材料行业的领导者,在行业内具有相对垄断地位。公司是我国特种纤维复合材料行业唯一的集研究开发、设计、制造于一体的国家级高新技术企业,也是我国国防工业最大的特种纤维复合材料配套研制基地,在行业内具有独一无二的技术优势。公司主导产品在行业内均居垄断地位。
主营业务具有良好的成长性和稳定的盈利能力。2003—2005年,公司主营业务收入与净利润年均复合增长率分别达到31.10%与33.37%,表现出良好的成长性。公司毛利率在基本稳定的情况下逐年上升,而且毛利率较高的军工配套业务收入占比不断上升。
募集资金项目提供增长动力,公司面临长期增长机会。公司目前在建的高压复合压力容器、高强玻纤产品项目即将投产,四个募集资金项目将大幅扩张公司的特种纤维复合材料的产能,能够支撑公司未来的长期业绩增长。
合理股价区间7.57元至12.10元。我们预计公司2006年至2008年净利润同比分别增长20%、37%和26%,相应的EPS分别为0.38元、0.52元和0.66元。综合海通DCF模型及相对估值方法,我们预测公司股价合理区间为7.57元至12.10元。
尽管8.98元的发行价格略偏高,但考虑目前市场环境及新股效应,建议积极申购。
主要投资风险。科研院所体制的局限、毛利率的波动、新材料行业的成长性较难预测。