事件描述
    公布业绩快报:公司实现营业收入58.28亿元,同比增长31.7%,归属净利3亿元,同比增长97.6%,折EPS为0.75元。其中四季度实现营收16.41亿元,同比增长3.2%,归属净利0.269亿元,同比降低66.5%。
    事件评论
    全年业绩增长主因风电景气下叶片产销规模提升。风电叶片为其拳头产品,15年全国风电新增装机容量同比增长约31.5%,致叶片产销规模与同期比大幅增长,净利率也因产能利用提升有所上升,全年看此块营收实现约40亿元,同比增长60.25%,贡献了主要的业绩增长。
    资产减值准备计提致单季度业绩大幅下滑。单季实现营收16.41亿,收入与三季度相当,但同比增长因去年Q4高基数有所下滑,业绩方面因减值计提较高同比下降66.5%,仅实现0.27亿元。估约Q4计提约0.66亿元,若不考虑减值计提整体盈利能力与三季度相差不大。
    收购泰山玻纤,中材集团下玻纤产业航母。泰山拥有玻纤及制品产能约50.2万吨,扩产后预计提升至70万吨。收购价为38.5亿,对应15年PE为14X,公司承诺16、17、18年分别实现2.22、3.1、4.62亿的业绩。16年玻纤产能新增不过2%,景气维持下业绩大概率完成。
    设立中材锂膜,储备新能源材料技术。公司拟与南京有限、盈科合众出资成立中材锂膜有限公司,承担年产2亿平米锂膜产线建设项目。锂电池隔膜产业呈现国外占据高端市场,本土竞争中低端市场的格局,存在进口替代逻辑。公司目前拥有湿法锂膜2720万平米/年生产能力,产能去年10月开始投放,较干法产品,湿法涂覆隔膜能够在轻薄化和安全性之间取得平衡,能够更好的满足动力电池的需求。公司产品已通过客户测试和装配电池验证,有望在进口替代中抢占先机。
    国企改革先锋标的,新能源装备与材料研发生产平台。在风电叶片领域,作为龙头显著受益行业景气,目前公司积极向高端型号叶片开发;膜材方面水泥过滤材料已经稳定销售,占有率稳居第一,电力方面逐步拓展;高压复合气瓶销售有望在天然气降价的背景下,销售有望企稳,业绩扭亏。看好公司成长空间。暂不考虑锂电池隔膜业绩,预计16、17年EPS为0.86元、1.04元,对应PE22X、18X,给予买入评级。
    风险提示:风电政策致新增装机容量萎缩,膜材无法稳定供应