投资要点

　　事件：公司2018年12月4日公告，关于中材叶片与金风科技有关巴拿马项目争议，双方友好协商，本着解决争议、共同发展、共同分担的原则，达成一致和解意见；并签署了《关于巴拿马二期海外风电场项目争议之和解及战略合作协议》。

　　解决问题与争议，共同分担与发展。2014年5月，金风科技与公司控股子公司中材叶片签订了风电叶片供货协议，向中材叶片采购巴拿马项目二期所用的全部88套叶片（其中包含2套备品备件）。2015年10月，巴拿马项目业主UEPII与金风科技及其关联公司因巴拿马项目货款和产品质量发生纠纷，并产生仲裁。2018年上半年，金风科技向UEPII支付仲裁金额合计7131.34万美元。对上述仲裁结果，双方签署了《关于巴拿马二期海外风电场项目争议之和解及战略合作协议》，同意共同承担仲裁金额，金风科技承担1.84亿元，中材叶片承担2.76亿元，预计将减少公司2018年利润总额2.19亿元。

　　双方继续深入合作，受益风电市场持续复苏。随着风电叶片行业的持续复苏，市场需求增加，公司继续推进产品结构升级，重点开发大型号叶片，2018年前三季度实现销量3093MW；其中第三季度实现销量1755MW。随着国家《风电发展“十三五”规划》的执行和中国风电设备企业的技术突破，海上、海外市场将是风电市场未来的发展重心。双方继续深入开展战略合作，推进行业技术升级，采取积极措施确保双方核心竞争能力，将共同受益风电市场持续复苏。

　　玻璃纤维景气向好，锂电隔膜潜力巨大。公司作为全国第二，全球前五玻纤企业，技术优势突出；目前中高端产能占比约为50%，未来年产5万吨高端细纱产品将陆续投产。随着玻璃纤维景气持续向好，公司玻纤销量逐渐增加。锂电隔膜方面，公司投资9.9亿元在山东滕州建设“2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”，目前已有部分量产订单，随着4条生产线的全部建成投产，未来锂电隔膜业务潜力巨大。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.86元、1.04元，对应PE分别13X、10X、8X；维持“增持”评级。

　　风险提示：风电叶片海上海外市场拓展或不及预期，玻纤价格下跌、锂电隔膜业务产销或不及预期。