事件

　　公司发布 2018 年年度报告，报告期内实现营收 26.56 亿元，同比增长27.40%； 归母净利润 2.15 亿元，同比增长 45.20%； 扣非归母净利润2.00 亿元，同比增长 52.72%； 加权平均 ROE 1.99%。

　　简评

　　叶片销量高增长，风电景气逻辑验证

　　报告期内公司营收利润高增长，系风电市场景气、风电叶片销量同比大幅增长所致。 自 18Q3 起公司叶片单季度销量同比回正且增速持续加快， Q3/4 当季销量同比分别增长 22%和 57%， 19Q1 销量同比接近翻倍。 看好叶片高增长对公司业绩的持续拉动。

　　风电行业全年高增长， 叶片龙头直接受益

　　从下游需求来看， 19 年是风电装机大年确定性强，零部件出货量有保障。产业链下游风场运营商 19 年资本开支规划高增长，中游整机商全年吊装指引高景气， 上游零部件环节亦反馈排产优良。 公司是叶片龙头， 18 全年市占率已提升至 25%以上，在行业高增长的大环境下有望首先受益。

　　玻纤业务确定性强， 锂电隔膜值得期待

　　公司玻纤扩产稳步推进，先进产能和高端产品占比将进一步提升，带动业绩稳步增长。 2.4 亿平米锂电隔膜产线已为多家客户供货， 19 年规模供应值得期待。

　　预计公司 19-21 年营收分别为 136.19/151.81/166.30 亿元，归母净利润为 12.63/14.74/17.65 亿元，对应 EPS 为 0.98/1.14/1.37 元，对应 PE 为12.9/11.0/9.2 倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 1） 风电回暖不及预期； 2） 玻纤扩产进度不及预期。