投资要点

　　事件：公司披露2019年半年度业绩预告，预计实现归母净利61503万元-69191万元左右，同比增长60%-80%。

　　点评：

　　景气驱动，风电业务大超预期。受益于公司新旧业务协同增长，19H1公司归母净利润大幅增长达6.15-6.92亿元，同比增长60.00%-80.00%。我们认为其中风电业务贡献较大。

　　受国家政策推动，今年上半年风电投资加速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据显示，1-5月份全国风电基本建设投资完成205亿元，同比增长55%，风电行业装机加快。

　　近年来，公司推动风电产品结构和产能布局的调整，受益于今年以来风电叶片抢装潮，公司风电叶片销售远超去年同期水平。我们测算公司风电叶片业务盈利约1.8亿元，相比去年同期大幅扭亏（18H1亏损2854万）。预计风电景气将延续至明年，为公司业绩高增长带来保障

　　玻纤盈利稳定，新业务逐步放量。玻纤业务方面，虽行业景气下行，价格承压，但公司调整产品结构的同时降本增效，使细纱、风电纱及热塑纱均保持较高的盈利水平，我们测算玻纤业务盈利约4亿元，与去年同期持平；锂电池隔膜业务方面，公司滕州新产线运行良好，产能加速释放，实现批量供货，且良率提升，预计同比扭亏（18H1亏损1700万元）；气瓶业务方面，受新产品放量与行业复苏双驱动，盈利能力大幅提高，我们测算气瓶业务盈利5000万元左右，已达到去年全年水平。

　　我们认为玻纤行业正逐步探底，公司新产业逐步放量，后续业绩有望持续提升.

　　投资建议：

　　公司为叶片龙头，绑定优质风机客户，出货量多年保持领先水平，预计将显著受益于行业需求增长及龙头市占率提升。同时，玻纤下游需求稳定增长，价格逐步探底，锂电隔膜及气瓶业务盈利均显著提升。

　　我们上调盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为14.9亿元、18.4亿元和21.1亿元，对应7月12日收盘价PE为11.3、9.1和7.9倍，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：下游风电复苏不及预期、锂膜业务推进不及预期、市场竞争加剧