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公司概况

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公司名称:中材科技股份有限公司

主营业务:风电叶片业务、玻璃纤维业务、锂电池隔膜业务。

电  话:010-88437909

传  真:010-88437712

成立日期:2001-12-28

上市日期:2006-11-20

法人代表:薛忠民

总 经 理:刘颖

注册资本:167812.3584万元

发行价格:8.98元

最新总股本:167812.3584万股

最新流通股:167812.3584万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 34353
  • -1.29
  • 2019-12-31
  • 34803
  • 10.58
  • 2019-09-30
  • 31473
  • -1.67
  • 2019-06-30
  • 32008
  • 12.80
  • 2019-03-31
  • 28375
  • -18.18
  • 2018-12-31
  • 34679
  • -3.86
  • 2018-09-30
  • 36072
  • -1.49
  • 2018-06-30
  • 36616
  • 13.77
  • 2018-03-31
  • 32183
  • 31.35
  • 2017-12-31
  • 24502
  • 17.46
中材科技
(sz002080)
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中材科技:叶片价量齐升,玻纤成本降低
来源:华泰证券  发布时间:2020-03-18  研究员:张雪蓉,鲍荣富,方晏荷
  研发费用拖累Q4利润,经营性现金流大幅改善

  公司19年收入/归母净利润136/13.8亿,同比+19/48%,扣非归母净利润11亿,同比+18%,非经常收益主要为政府补助;19Q4收入/归母净利润41/3.6亿,同比+11%/+96%,扣非归母净利润1.4亿,同比-52%,主要因Q4研发费用同比多1.6亿。全年经营性现金流30亿,同比+90%,其中Q4实现20亿净流入。20年风电叶片需求高景气,有望价量齐升;玻纤处于周期底部区域,产品结构优化;锂膜业务20年有望快速发展,调整20-22年EPS预测至0.97/1.15/1.27元,给予公司14-16x2020目标P/E,调整目标价为13.58-15.52元/股(前值10.67-12.25),维持“买入”评级。

  风电19年行业高景气,2020年抢装潮仍将继续

  1)19年公司风电叶片业务实现销售收入50.4亿元,YoY+51%,价量齐升,19年销量7.94GW,YoY+42%,抢装驱动2019年国内风电吊装28.9GW(据彭博新能源及公司年报),YoY+37%,公司市占率小幅提升;2)毛利率由18年的14%同比提升4.6pct至18.6%,因公司产品结构升级,均价同比提升,成本端优化生产流程以及原材料供应商结构;3)19实现净利润4亿元,较18年0.12亿元净利润大幅增长,因金风仲裁案赔款导致18年基数较低。20年抢装潮仍将继续。

  玻纤19年成本进一步降低,价格大幅下滑拖累利润率

  19年公司玻纤业务实现销售收入/净利润57/8.3亿,YoY+0.3%/-14%。玻纤销量92.4万吨,YoY+9.4%,产销率104%,玻纤吨价格6211元,同比降低565元,吨成本4219,同比降低149元,源于18年底新增12万吨F06线带来成本下降,19年吨净利904元,同比降低235元。泰玻年产能约90万吨,中高端产品占比70%左右,细纱产能已达10万吨。预计粗纱20年处于底部区域,电子纱20年供需格局向好,价格有望上涨。

  锂膜业务扭亏为盈,迎来业绩释放期

  2019年公司锂膜业务实现销售收入3.5亿元,YoY+518%,净利润约0.6亿元(中材锂膜0.25亿元),湖南中锂19年9月并表,贡献收入1.6亿元,60%股权并表利润0.21亿元。19年锂膜销量1.8亿平米,目前产能9.6亿平(中材

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