核心结论

　　事件：公司发布2020年半年度业绩快报，2020H1公司实现营业收入75.88亿元，同比增长25.08%；实现归母净利润8.84亿元，同比增长34.93%，业绩超预期。

　　风电抢装叶片紧俏持续，20年公司叶片业务有望持续高增长。由于2020年为风电抢装高峰年，叶片需求持续趋紧，20H1在国内疫情较为严峻，叠加海外疫情导致叶片原材料巴沙木和PVC供给偏紧的局面下，公司积极应对疫情影响，快速复产复工，并多渠道进行原材料采购，20H1叶片销量实现快速增长。20H2随着海外疫情的缓解，巴沙木及PVC供给已恢复正常状态，预计20H2叶片销售持续紧俏，20年叶片业绩有望实现高增长。

　　玻纤业务保持稳定，公司玻纤业务盈利能力有望提升。20H1受海外疫情影响，玻纤需求疲软，公司积极进行市场拓展，玻纤出货量保持稳中有增。20H2随着海外疫情的好转，公司玻纤出货量有望回暖。此外，公司对玻纤出货结构进行优化调整，随着高盈利产品的占比提升，玻纤业务盈利能力有望提升。

　　公司锂膜产能快速扩张，隔膜销量有望持续增长。20H1受国内外疫情影响，隔膜需求有所疲软，3月国务院出台了延长新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策，锂电池隔膜需求长期向好。公司紧跟需求快速扩张产能，2020年隔膜产能将达16亿平，随着产能利用率的提升，隔膜业务有望迎量利齐升。

　　投资建议：考虑到原材料供给充足带来的公司叶片销量高增，以及政策利好带来的锂电池隔膜业务快速发展，我们提高了公司盈利预测，调整前预计20-22年公司归母净利润为15.09/18.26/21.10亿元，调整后预计20-22年公司归母净利润为17.08/19.44/21.67亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风电政策风险；叶片海外供应链风险；隔膜新产线投产不及预期