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公司概况

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公司名称:中材科技股份有限公司

主营业务:风电叶片业务、玻璃纤维业务、锂电池隔膜业务。

电  话:010-88437909

传  真:010-88437712

成立日期:2001-12-28 00:00:00

上市日期:2006-11-20

法人代表:黄再满

总 经 理:黄再满

注册资本:167812.3584万元

发行价格:8.98元

最新总股本:167812.3584万股

最新流通股:167812.3584万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 75344
  • -11.41
  • 2023-06-30
  • 85046
  • -1.63
  • 2023-03-31
  • 86459
  • -2.76
  • 2022-12-31
  • 88910
  • -12.73
  • 2022-09-30
  • 101879
  • 8.98
  • 2022-06-30
  • 93483
  • -6.08
  • 2022-03-31
  • 99534
  • -1.77
  • 2021-12-31
  • 101331
  • 100.72
  • 2021-09-30
  • 50484
  • 10.24
  • 2021-06-30
  • 45795
  • -2.81
中材科技
(sz002080)
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中材科技:风电需求旺盛,玻纤供需向上,业绩持续高增
来源:中泰证券  发布时间:2020-10-21  研究员:孙颖,苏晨,朱晋潇
投资要点

  事件:10月21日公司发布20年三季报。20Q1-Q3营收129.2亿元,同比+35.5%;归母净利15.48亿元,同比+52.0%;扣非归母净利14.26亿元,同比+50.0%。20Q3营收53.32亿元,同比+53.6%;归母净利6.25亿元,同比+72%;扣非归母净利润6.01亿元,同比+72%。

  Q3风电持续高增、玻纤基本面改善开启、锂电隔膜或已进入盈利拐点期。毛利率和净利率均有提升。

  风电:市场需求旺盛,公司大叶片产能释放,产销量和盈利能力提升,预计Q3净利润环比增加。

  玻纤:国内需求向好,前三季度产销量及盈利均逆势增长,预计Q3净利润环比持平。

  锂电隔膜:产能和市占率迅速提升+大客户占比提升+海外出口大幅增加,预计盈利或将进入拐点期。

  20Q1-3毛利率27.87%,同比+0.3pct;期间费用率14.04%,同比-0.9pct;净利率11.98%,同比+1.3pct。

  20Q3毛利率27.54%,同比+0.8pct;期间费用率12.9%,同比-0.1pct;净利率12.01%,同比+1pct。

  站在当前时点,我们继续看好公司未来成长持续性。

  玻纤:行业已处于上行周期,提价具有持续性,看好未来几年行业供需向上,龙头企业除受益于行业,有自身内生成长性(成本下降和高端占比提升),beta和alpha兼备。

  需求端,核心是国内经济在基建拉动下已率先复苏,海外主要经济体在刺激计划下有望陆续复苏(20年美国、欧洲、日本财政刺激规模加大,美国重启QE、欧盟负利率等)。各细分领域看,风电稳定,汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。

  供给端,新增产能较少,预计明年2%左右的增长,未来几年龙头企业进入冷修技改大周期。

  风电叶片:收入和利润预计大幅增长。核心是风电产业链持续高景气,公司是风电抢装最受益的龙头之一,产品结构升级助力均价和毛利率保持平稳。

  2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%。2021年整体需求将呈现一定程度的下滑,但我们认为幅度可控,需求延续性将一定程度维持,边际看海上、海外风电及产品结构调整,对冲行业的周期性。

  十四五年均装机50GW以上(据《风能行业北京宣言》);能源局提出要更大力度发展风电。

  锂电隔膜:公司锂电隔膜业务随着客户市占率稳定进入常态,产能爬坡及良品率提升。我们预计下半年订单高增态势有望延续,业绩有望持续超预期。2021年有望形成15-16亿平的产能,产能利用率上来后,盈利提升会较快。

  投资建议:我们认为公司2020年风电叶片业务有望高增,玻纤原纱盈利也将有所上涨,锂电隔膜业务逐渐放量有望贡献新的业绩增量。由于公司Q3三大主业业绩超预期,我们预计公司2020-2021净利润分别为22.0和26.3亿,对应PE17和14X,给予“增持”评级。

  风险提示:玻纤需求大幅下滑,新增供给过高,玻纤原纱价格大幅下滑;风电装机大幅下滑;锂电隔膜业务不及预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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