投资要点：

　　事件：近日公司公布2020年三季报，公司2020年前三季度收入约129.2亿元，同比增长35.46%；归母净利润约15.5亿元，同比增长51.96%。公司第3季度收入约53.3亿元，同比增长53.64%；归母净利润约6.2亿元，同比增长71.98%。

　　点评：

　　三项业务向好：风电叶片需求旺盛，叶片、玻纤景气均有所上行，锂膜产能继续释放。

　　2020年风电抢装明显，风电叶片需求持续旺盛，公司大叶型叶片产能进一步释放，产销量及盈利能力大幅提升；

　　在风电旺盛需求带动下，2020年二季度以来以风电用纱为首的玻纤景气开始上行，进入2020年三季度，叠加汽车复苏，玻纤景气有加速上行的趋势，玻纤价格在9月以来快速大幅上行；泰山玻纤持续优化产品结构，目前老产线全部关停，进一步优化产能规模，预计将受益于本轮玻纤复苏。

　　公司锂电池隔膜产业抓住新能源汽车及动力电池行业回暖机会，继续优化内部产业协同，确保产能有效释放，迅速提升市场份额及战略性大客户的供应比例，同时，海外客户开发实现质的突破，出口额大幅增长。

　　受益于三项业务持续向好，公司20Q3收入增长53.6%，增速较Q1、Q2的8.8%、37.9%显著提升。前三季度收入增长35.5%。20Q3综合毛利率约为27.5%、比2019年同期提升约0.8pct，20Q3净利率约为12.0%，较19Q3提升约1.0pct。

　　投资冷修技改泰玻邹城6万吨电子纱，布局5G等领域。前期公司公告拟投资近10亿元对邹城ZF01线进行冷修改造，该项目定位于工业类细纱和应用于5G等领域的电子细纱、特种短切纤维等，项目完成后公司将新增6万吨电子纱产能，进一步扩大公司在电子纱市场的份额。

　　给予“优于大市”评级。公司三大重点产业布局清晰、共振向上：1）玻纤需求旺盛，行业库存下降，价格大幅上涨，新一轮景气周期开启。2）近期风电装机景气高位、锂膜作为公司重点培育主导产业，产能释放，出口大幅增长，有望为公司带来新的利润增长点。预计公司2020-2022年EPS分别约1.31、1.36、1.49元，我们给予公司2020年18~20倍PE，合理价值区间23.58~26.20元。

　　风险提示。风电行业需求快速下滑，玻纤行业产能快速扩张。