事件:
公司发布2016年年度报告。2016年度实现营业收入89.69亿元,同比减少2.26%,归属于上市公司股东的净利润4.01亿元,同比减少36.32%。拟每股派发现金红利0.115元。
评论:
1、风电叶片2016年表现符合预期,产品结构和产能布局优化。(1)风电平价上网渐行渐近,未来行业发展空间巨大,利好龙头企业。受2015年抢装潮影响,2016年全国新增装机容量2337万千瓦,同比下降24%。2016年,中材叶片实现收入32.3亿元,同比下降19%,实现净利润约2.94亿元,销售风电叶片合计5557MW,连续六年领跑中国风电叶片市场,市占率约23%。随着风电市场回暖,公司风电叶片在一季度传统淡季实现增长。(2)公司未来将加快海外和海上风电布局。产品结构由1.5MW级叶片向2.0MW级及以上叶片调整,产能布局由内陆向沿海,由风电资源优质地区向中低风速地区转移,并重点开发适用于海上大功率机组6.0MW-75米以上两种叶型。随着材料的国产替代,技术工艺逐渐完善,以及走向国际化,预计未来毛利率有上升空间。
2、泰山玻纤两条十万吨生产线投产,价稳量增贡献业绩。2016年玻纤市场需求旺盛,泰山玻纤销售玻纤制品59万吨,实现营业收入41亿元;净利润4.5亿元,同比增加30.5%;毛利率为34%,同比增加1.8%。“十三五”期间全球复合材料需求总量将持续以5.2%增幅增长,预计2020年全球玻璃纤维需求将达到700万吨。玻纤行业今年需求较好,新增产能较少,对价格冲击有限。募集资金投资建设的两条十万吨池窑生产线陆续建成投产,采用国际领先的技术工艺,使公司产能增至70万吨,并大幅降低生产成本,将提高2017年盈利能力。
3、气瓶产业有望减亏,滤料业务将放量,锂膜产能加快投产。(1)公司2016年度资产减值损失约2.55亿元,影响业绩表现,其中固定资产减值约1.5亿元(主要为气瓶业务)。2017年,随着油价回暖,收缩产能处置资产,预计气瓶产业逐渐盈亏平衡。(2)两会强调实现火电超低排放,环保标准趋严。公司过滤材料业务在水泥行业市占率第一,积极开拓电力市场,并中标大唐集团全部标段1亿元,未来业务有望放量。(3)2016年公司锂膜销量增加374.9%。公司投资9.9亿元建设“2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”,锂膜将作为第三大主导产业培育,产能陆续