报告期内业绩同比下降36.3%，EPS0.50元

　　2016年1-12月公司实现营业收入89.7亿元，同比下降2.3%，归属上市公司股东净利润4亿元，同比下降36.3%，EPS0.50元；单4季度公司营收27.3亿元，环比增长11.9%，归属上市公司股东净利润0.6亿元，单季贡献EPS0.08元。利润分配方案：每10股派发现金红利1.15元（含税）。

　　2016年，因上年度风电抢装潮提前透支部分市场需求，公司风电叶片业务盈利同比下降；同时气瓶行业需求持续低迷，公司计提的资产减值损失增加。

　　销售、管理费用率有所上升，财务费用节省显著

　　报告期内公司综合毛利率25.6%，同比下降1.4个百分点；销售费率、管理费率分别为4.5%、10.1%，同比分别上升0.1、0.2个百分点，财务费用率3%，同比下降1.1个百分点，期间费率17.6%，同比下降0.8个百分点。公司财务费用较2015年下降27.7%，费用节省1亿元。

　　报告期内，公司两大支柱业务风电叶片与泰山玻纤分别实现销量5557兆瓦（同比下降20.2%）与59.5万吨（同比增长11.7%），分别实现净利润2.9、4.5亿元。第三大支柱业务锂电池隔膜销量1643万平方米，同比增长374.9%，生产线A品率稳步提升，稳定供货能力增强。

　　风电叶片毛利率下降，玻纤毛利率上升贡献大部盈利

　　报告期内，分产品，风电叶片、无碱玻纤及制品毛利率分别为18.6%、34%，风电叶片毛利率较去年同期下降5.8个百分点，而玻纤及制品则上升1.8个百分点。二者营业收入占比分别为36.1%、45.3%，其毛利占比分别为26.1%与60%。

　　分地区，华北、华东、西北、国外的毛利率分别为33.1%、24%、11.6%、32.9%，较去年同期分别变动了-5.1、2.9、-12和16.1个百分点。华北、华东、西北、国外收入占比分别为36.7%、19.9%、20.1%、17.3%。其中，华北区与国外营收收入分别增长25%、23.6%，华东、西北区营收分别下降4.2%、37.3%。

　　盈利预测与投资建议

　　2016年受风电叶片及气瓶业务影响，公司业绩同比下降；但2017年拐点已现，预计其2017年1-3月归母净利润同增60%-110%，达1.2–1.5亿元。公司风电叶片技术及产能优势突出，市占率第一；泰山玻纤