投资要点

　　事件：公司披露2017年一季报，报告期内实现营业收入20.32亿元，同比增长33.09%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长82.11%，扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长173.70%，基本每股收益0.17元。公司预计1-6月归母净利润同比增长0-30%。

　　点评：

　　前期利空逐步消退，Q1收入利润高增长。公司Q1收入同比增长33%，预计主要受玻纤新投产产能释放带动所致。归母净利润同比增长82.11%，除玻纤业务拉动外，气瓶业务整合后实现的大幅减亏也是盈利高增长重要因素之一。

　　玻纤产能释放叠加风电需求复苏，传统主业向好趋势有望延续。泰山玻纤新厂区10万吨无碱池窑F03项目于去年7月正式投产，F04项目也于今年2月点火，两条线合计设计产能达22万吨。在当前玻纤下游需求良好的背景下，预计新增产能的释放将为玻纤业务持续贡献可观的增量。此外风电市场已经出现新增装机量增速转正、弃风率改善等回暖迹象，预计全年风电叶片业务有望企稳回升。

　　锂膜业务放量可期，前瞻布局效益后续将逐步体现。公司锂膜业务业绩尚处于爬坡阶段，目前尚未实现盈利，公司新建生产线（1.2亿平米）预计于上半年投产，预计锂膜产能释放后，公司产销量将呈现巨幅放量并跻身行业领先水平，规模经济效应渐现，预计后续前瞻效益将逐步得到体现。

　　投资建议

　　公司基本面扎实，各项业务盈利向好：1）17年风电需求显现复苏迹象，同比16年有望得到改善；2）过去持续亏损的气瓶业务整合收缩后有望扭亏为盈；3）玻纤新增冲击17年仍有限，景气度将维持在较高水平，而公司产能更替下降本仍在持续，盈利仍向好；4）17年锂膜前瞻性效益有望得到初步体现。

　　公司预计1-6月净利润变动区间【0%，30%】,我们预计公司17-19年归母净利润分别为7.5亿元、9.4亿元和11.5亿元，对应EPS为0.93元、1.17元和1.42元。

　　风险提示：风电政策变化、锂膜投产低于预期