本报告导读：

　　公司上半年归母净利3.74亿元同增37.05%，我们认为业绩符合预期；玻纤产销旺盛，泰玻收入24.12亿元同增32.67%超预期；叶片及其他业务回暖，锂膜顺利推进；

　　投资要点：

　　业绩符合预期，维持增持评级。公司上半年营收44.79亿元同增18.09%；归母净利3.74亿元同增37.05%；EPS0.463元，较上年同期增21.43%。业绩符合预期，维持2017-18EPS0.99、1.23元，维持目标价32.39元，维持增持评级。

　　泰玻收入24.12亿元同增32.67%超预期；上半年实现玻纤及制品销量34万吨同增29.47%，新投产的2条10万吨新线满产满销带来量的弹性；上半年无碱粗纱价格基本稳定，电子纱同比涨幅近50%以上，邹城电子纱产能8.2万吨（约占总产能11.7%）显著受益；玻纤板块毛利率35.39%同增0.56Pct，增速显著快于行业；

　　叶片出货环比回暖，判断下半年降幅收窄。上半年叶片销售1823MW同降14.6%，Q1风电装机低于预期，Q2有所回暖，预计在手订单保持20%增长，低风速大叶片和出口市场预计增长较快，下半年降幅判断进一步收窄；海外大客户拓展顺利，已与某知名主机厂签约；

　　锂电隔膜业务如期推进。1#、2#两条生产线（合计年产1.2亿平米）设备基本安装完成，正在进行联调，下半年有望建成投产；同时调整3#、4#生产线建设方案（产能由原设计的单线4千万平米增加至6千万平米），计划年底前完成设备安装，2018年初投产；上半年该业务继续亏损3800万元，亏损有所扩大，预计投产后将逐渐贡献业绩；其他气瓶、高温滤料等业务整体经营情况得到显著改善；

　　风险提示：风电装机量下降；玻纤行业需求不景气