本报告导读：

　　公司发布17年一季报，净利润增长32%，符合预期。一季报的增长主要来自于PE的出货量增加和高价BOPA，后续随着隔膜出货量的增加，全年增长可持续。

　　投资要点：

　　维持目标价和“增持”评级。维持2017-2019年盈利预测1.11元、1.16元、1.16元，维持目标价33元，增持评级。

　　一季度业绩高增长，符合预期。公司一季度收入7.0亿元，增长43%，净利润1.3亿元，增长32%，符合预期。业绩增长主要来自两方面，一是PE管道销量有所增加，比去年同期增加1万吨（此前市场完全没有预期），17年全年销量可达14万吨左右，而16年销量仅为11万吨，公司的PE管产能实现超负荷运营；另外一方面BOPA价格维持高位，目前价格为4.1万元/吨，去年同期仅为2.5万元/吨，考虑到2017年同步拉升BOPA并无新增产能，全年BOPA价格维持高位，将继续显著增厚公司利润。

　　湿法隔膜产能持续爬坡，后续持续增长。公司2016年隔膜出货量为1.1亿平（0.9亿干法+0.2亿湿法），16年新建2条湿法隔膜产线共6000万平，其中3000万平已经达产，另外3000万平正在调试，预计公司2017年锂电池隔膜出货量为1.6亿平（1亿平干法+0.6亿平湿法），同时在2017年底另有1.05亿平湿法逐步投产，17年底干法产达1亿平，干法产能达1.9亿平，后续随着湿法隔膜出货量的逐步增加，继续增厚公司利润。

　　风险提示：隔膜价格下滑超出预期，湿法产能爬坡不及预期