传统主业优势明显，隔膜业务蓬勃发展

　　沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜龙头企业，公司拥有世界先进技术水平的PE管材及BOPA薄膜生产线，其产品品质国内领先,可以满足不同层次客户的要求。国家设立“雄安新区”，新区在公司运输半径之内，未来有望受益于新区基础建设及京津冀一体化深入。公司较早进入锂电池隔膜领域，16年市占率国内前三，是国内为数不多同时拥有干湿法隔膜产线的企业。新能源汽车是国家明确发展的战略方向之一，未来市场空间仍然较大，国内动力电池装载量的上升将拉动对锂电池隔膜需求的增长，公司有望在新能源汽车快速发展的浪潮中分得一杯羹。

　　行业供需结构改善，BOPA薄膜业务盈利提升

　　BOPA薄膜是塑料包装薄膜的原材料，随着塑料包装薄膜对性能要求的提升，以及国内塑料包装薄膜行业的增长，BOPA薄膜未来具有较为广阔的发展前景。公司是国内BOPA薄膜龙头企业之一，全面掌握同步双拉工艺，产品广泛应用于中高端市场。全球BOPA薄膜龙头之一日本尤尼吉可15年退出中国，导致国内产品供需格局改善，16年BOPA薄膜价格大幅上涨。考虑到BOPA薄膜生产技术的难度较高，短期内难以出现大量新增产能，预计产品价格未来将维持在较高的水平，公司BOPA薄膜业务收入有望稳步增长。

　　湿法隔膜产线陆续投产，公司业绩有望大幅增长

　　公司具备干法和湿法隔膜生产工艺，目前分别拥有干法、湿法锂电隔膜产能5000万平米和1.15亿平米，公司2016年隔膜销量1.1亿平米，全国市占率第三名。2016年公司锂电池隔膜产品毛利率64%，在国内处于领先水平。公司非公开发行募集资金投建年产1.05亿平米湿法隔膜项目，目前第一条生产线已经正式投产，剩余两条线预计今年下半年和明年陆续建成投产，预计2018年规划项目全部建成后，公司将拥有干法隔膜产能5000万平米和湿法隔膜产能1.9亿平米。随着公司新建产能的陆续投产，我们预计隔膜产品将给公司在明后两年提供有力的业绩支撑。

　　目标价区间16.36~19.64元，首次覆盖给予“增持”评级

　　我们预计公司2017-2019年实现归母净利润6.1亿元、7.14亿元、8.59亿元，EPS预计分别为0.56元、0.65元、0.79元。锂电隔膜A股可比公司2018年平均PE约为26倍，参照行业平均估值我们给予公司18年25-30倍PE，目标价16.36~1