核心观点：

　　归母净利1.7亿元，同比增长462%

　　1）2016年公司实现营业收入40亿元、营业利润1.95亿元、归母净利润1.7亿元，同比分别增长30%、948%和462%，实现EPS0.54元。2）每10股派发现金股利1元（含税），以资本公积金每10股转增10股。

　　量价齐升收入增

　　16年公司销量为37万吨，同比增长23%；同期镁价和铝价分别为1.51和1.25万元/吨，同比分别增长8%和4%。使得公司营业收入增长30%。

　　镁价上涨，原镁自给率提升，公司业绩高增长

　　16年公司毛利6亿元，较去年增加2.7亿元，其中镁合金毛利增加1.8亿元，铝合金毛利增加0.76亿元。

　　镁合金毛利增加主要是由于1）镁价上升（较去年上升1100元/吨）和成本下降（公司镁合金产能17万吨，原镁产能10万吨，原镁产量预计15年在3万吨左右，16年在5-6万吨左右，原镁自给率提升致镁合金成本下降）造成吨毛利提升；2）需求向好，镁合金销量增加。未来原镁产能利用率有望进一步提升，成本将进一步下降，轻量化趋势下销量有望继续增长，公司业绩预计仍将保持快速增长。

　　铝合金毛利提升主要是由于1）铝价提升（同比增长4%）使毛利率提升（15年毛利率4.9%，16年毛利率7.2%）；2）销量提升（铝合金收入增长32%，同期铝价涨4%，可以推算铝合金销量增长27%左右）；

　　投资建议

　　预计公司17-19年EPS分别为0.75元、0.99元和1.3元，对应当前股价PE分别为27倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期，原镁产量低于预期；