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4月25日晚,公司公布2017年一季报:2017年一季度实现营业收入11.4亿元,同比增长40.39%,归属上市公司净利润0.61亿元,同比增长195.79%,扣非后净利0.29亿元,同比增长75.82%。
量价齐升,继续助力业绩高增长
公司当期营业收入保持较高增长,主要得益于报告期内的销售量增加及销售价格上涨。2017年1季度镁锭均价为14407元/吨,比去年同期均价12739元/吨高出13个百分点。受益于价格的上涨,1Q2017公司综合毛利率为13.1%,提升1.5个百分点。1Q2017公司净利同比大幅增长除因销量增加以外,还由于收到财政补贴以及诉讼案款产生的非经常性损益增加所致。
期间费用率下降0.7%,但管理费用率上升34%
1Q2017公司期间费用率为9.1%,较上年同期下降0.7个百分点。其中1Q2017管理费用为6161万元,较去年同期4585万元增长34.34%,主要原因是研发费用增加。
镁价继续看涨,公司有望充分受益
公司是全球最大的镁合金生产企业,镁合金产能17万吨,原镁产能10万吨。当前镁价维持在14500元/吨价格区间震荡,接近行业平均完全成本线。随着下游汽车轻量化应用爆发,我们继续看好镁价在成本支撑与需求爆发带动的上涨趋势。
外延预期开拓市场,高强镁合金项目有望加速落地
高强镁合金主要面向民用和军用,军用方面获国家工业强基工程补助,预计军工相关资质近期有望落地。同时,公司参与设立新材料投资基金,未来有望通过外延并购等方式开拓深加工市场,发展镁铝合金压铸货挤压产品,实现转型升级。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
我们预计公司2017~2019年EPS为0.78/1.13/1.49元,基于公司业绩高成长性,给予公司2017年34倍估值,对应目标价26.52元。维持买入评级。
风险提示:镁价不及预期