投资要点

　　有业绩：全年业绩有望较去年同比持续大增，明后年PE有望做到20倍以下。公司未来的主要业绩增长点在于产量的扩张和产品结构的调整。预计总产量维持每年20%左右的增长。在扩产的同时，公司的产品结构也在不断调整。公司未来深加工产品有望保持每年50%左右的增长，不断优化产品结构。今年业绩有望继续较去年大涨，明后年PE有望做到20倍以下。

　　有弹性：电解铝供给侧改革有望拉动镁价上涨，增厚公司业绩。电解铝供给侧改革已经正式启动，未来有望显著拉升铝价。受益于镁价与铝价的联动性，镁价也有可能随之上涨。镁的主要原材料硅铁、煤炭、电力等价格与镁价的关联度很低，镁价上涨有望大部分成为公司的利润。公司今年预计生产原镁8-9万吨，镁价每上涨1000元，增厚公司业绩7000万元。

　　有成长：轻量化是未来的长期趋势，公司业绩高增长具备可持续性。汽车领域用镁总量大，是未来的重要发展趋势。在客户开发方面，公司与江森、富士康、BYD等汽车零部件、整车厂商的合作进一步加强。去年国内汽车领域单车镁用量仅为1.5公斤左右，节能与新能源汽车技术路线图规划单车用镁量2020、2025、2030年分别用量高达15、25、45KG，是10倍量级的增长。由此可见公司下游需求的成长性非常好，公司业绩的高增长也具备可持续性。

　　预计公司2017-2019年归母净利润为2.72亿元、3.89亿元和5.07亿元，EPS为0.84元、1.20元和1.57元，对应目前PE分别为22倍、16倍和12倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：镁、铝价格波动风险；行业竞争进一步加剧风险