量价齐升,继续助力业绩高增长
2017年1季度镁锭均价为14407元/吨,比去年同期均价12739元/吨高出13个百分点。受益于价格的上涨,1Q2017公司综合毛利率为13.1%,提升1.5个百分点。公司目前镁合金产能17万吨,预计今年产量14万吨。2016年原镁产量6万吨,2017年原镁产量有望突破8万,同比增长33.3%。量价齐升,业绩有望继续保持高增长。
镁价继续看涨,公司有望充分受益
公司是全球最大的镁合金生产企业,镁合金产能17万吨,原镁产能10万吨。当前镁价维持在14500元/吨价格区间震荡,接近行业平均完全成本线。随着下游汽车轻量化应用爆发,我们继续看好镁价在成本支撑与需求爆发带动的上涨趋势。
外延预期开拓市场,高强镁合金项目有望加速落地
高强镁合金主要面向民用和军用,军用方面获国家工业强基工程补助,预计军工相关资质近期有望落地。同时,公司参与设立新材料投资基金,未来有望通过外延并购等方式开拓深加工市场,发展镁铝合金压铸货挤压产品,实现转型升级。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
我们预计公司2017~2019年EPS为0.39/0.57/0.74元,基于公司业绩高成长性,给予公司2017年22倍估值,对应目标价8.58元。维持“买入”评级。
风险提示:镁价波动风险