核心观点：

　　中报：实现扣非净利润 3.85 亿，同比增速 25.1%，略微低于市场预期

　　17 年中报营收 18.6 亿元，同比增长 30.3%；归母净利润 3.98 亿元，扣非净利润 3.85 亿，同比增速 25.1%，略微低于市场预期，其中扣非净利润 Q2单季度同比增速约 20.9%，有所放缓；中报显示：公司销售毛利率为 41.67%，同比略有上升，扣除中优医药并表因素，公司销售毛利率为 39.9%，同比下降一个百分点，主要是公司电商平台销售毛利率略低，而电商销售占比增加所致。报告期内公司期间费用 2.9 亿元，同比增长 42%，主要系公司销售费用同比增长加快及中优医药并表所致（其中销售费用同比增长 120%，主要是品牌及业务宣传投入、人员薪酬增加及中优医药并表所致）；现金流情况亦表现良好， 中报报告期末现金及现金等价物余额为 17.33 亿元。

　　电商业务增长亮眼

　　报告期内：公司电子商务平台业绩增长迅速，增速 65%以上，核心产品制氧机、电子血压计、呼吸机、手术器械等亦保持较快增速。公司官方的“618”成绩单显示： 618 当天开售 1 小时，鱼跃官方旗舰店即破 16 年 618 全天销售记录，同比去年增长 718%；当天鱼跃 4 家店铺进入同类产品 TOP10 商家排行榜。 618 当天全网销售额同比增长超过 250%。其中，血压计、制氧机、雾化器、轮椅车等多个品类位列同类产品第一。

　　外延整合持续推进，内生增长平稳

　　报告期内，鱼跃完成了对德国 Metrax GmbH 公司 100%股权收购，将拥有 40 多年历史的世界一流的 AED 品牌（普美康 PRIMEDIC）收归靡下；报告期内，公司认购 Amsino Medical Group 发行的普通股 863 万股，占比 19.33%，本次参股完成后，鱼跃将负责 Amsino Medical 制造的感染控制、抗菌涂层和安全无针为核心技术的一次性医疗器械部分产品在中国地区医院市场、家庭护理市场、 OTC 和电子商务市场的开发和销售，将进一步丰富上市公司临床耗材产品品类，完善产品结构。 16 年收购的上海中优医药营业收入 1.73 亿元，销售毛利率为 59.07%，净利润 0.30 亿元。扣除上海中优医药，归属上市公司股东净利润为 3.8 亿元，同比增长 14.60%，表现出良好