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公司概况

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公司名称:江苏鱼跃医疗设备股份有限公司

主营业务:研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案。

电  话:0511-86900876

传  真:0511-86900803

成立日期:2007-06-28 00:00:00

上市日期:2008-04-18

法人代表:吴群

总 经 理:吴群

注册资本:100247.6929万元

发行价格:9.48元

最新总股本:100247.6929万股

最新流通股:94111.9766万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 55400
  • -5.26
  • 2023-06-30
  • 58474
  • -24.67
  • 2023-03-31
  • 77627
  • -26.65
  • 2022-12-31
  • 105824
  • 51.71
  • 2022-09-30
  • 69752
  • -14.40
  • 2022-06-30
  • 81488
  • -5.95
  • 2022-03-31
  • 86644
  • 37.30
  • 2021-12-31
  • 63105
  • -22.70
  • 2021-09-30
  • 81632
  • -12.76
  • 2021-06-30
  • 93571
  • -28.99
鱼跃医疗
(sz002223)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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鱼跃医疗:业绩符合预期,电商平台持续放量带动核心产品快速增长
来源:中泰证券  发布时间:2018-02-26  研究员:江琦,谢木青
  投资要点

  事件:公司发布2017年度业绩快报,实现营业收入35.35亿元,同比增长34.28%,归母净利润6.01亿元,同比增长20.15%。

  电商平台保持50%以上增速,带动制氧机、血压计等核心产品持续快速增长。公司自2013年进驻电商平台后,年增长率一直保持在50%以上,品牌影响力进一步扩大后带动公司家用器械产品线持持快速增长,我们预计2017年全年制氧机继续保持近20%增长,血糖仪、电子血压计等核心产品的增速均在30%以上,未来在消费升级的大趋势下,随着电子轮椅、睡眠呼吸机等高端产品进一步放量,公司整体业绩仍将保持20%以上快速增长。

  销售费用提高+原材料成本上升+汇兑损失,净利率小幅下降。公司2017年四季度单季度预计实现营业收入8.42亿元,同比增长33.02%,归母净利润0.73亿元,同比增长7.35%,利润增速显著低于收入增速主要原因在于公司费用多在四季度计提,带来明显季节差异。2017年全年来看,受中优并表影响,销售费用率显著提高(前三季度提高3.37pp),同时原材料成本上升带来产品毛利率的小幅下降、美元贬值带来的汇兑损益均对公司净利率带来消极影响。

  我们再次强调鱼跃的推荐逻辑,我们认为公司两大重要变化(产品高端化和销售线上化)有望驱动公司内生20%以上快速发展,强整合能力有望通过持续外延不断丰富产品线,提高长期竞争力(上械、中优、德国AmsinoMedical以及优科骨科极大提高公司在医用临床领域的竞争力),打造医疗器械平台化龙头企业。

  盈利预测与估值:暂不考虑收购中优的少数股权,我们预计2017-2019年公司收入35.35、42.64、51.26亿元,同比增长34.29%、20.63%、20.20%,归属母公司净利润6.01、7.49、9.43亿元,同比增长20.23%、24.54%、25.87%,对应EPS为0.60、0.75、0.94。目前公司股价对应2018年30倍PE,考虑到公司内生产品增速稳定,外延并购整合效果良好,管理持续优化提效,再加上公司未来有继续外延丰富产品线的预期,我们认为公司合理估值区间为2018年35-40倍PE,合理价格区间为26.3-30.0元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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