公司是我国医疗器械领域的龙头企业之一，业务主要分为家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务三大板块，主要涉及呼吸供氧、康复护理、手术器械、高值耗材、中医诊疗器械、药用膏贴及高分子卫生辅料等领域。公司自主品牌“鱼跃牌血压计”和“鱼跃牌轮椅车”被评为“中国名牌”。

　　2007年上市以后，公司业绩维持了较高的增长速度，尽管公司的传统产品在市场上存在很多竞争对手，但是公司凭借其优秀的产品质量和营销网络，始终处于国产医疗器械的领先地位。2015年公司调整了产品划分，分为家用医疗、医用呼吸及供氧、医用临床和其他业务四个部分，其中家用医疗占比最大为45%，其中电商业务取得了50%以上的业绩增速。同时，公司外延逐步推进，收购公司（上械集团+中优医药）并表也使得业绩稳步提升。

　　虽然传统业务逐渐遇到增长瓶颈，公司通过外延收购进军新领域，完善医用临床的布局，为业绩增长提供新的动力。公司的外延并购并不是单纯是提升公司业绩和获得优质资产，公司收购上海中优和上械集团，从消费级器械平台企业逐渐形成临床级器械平台企业，院内业务形成联动，未来公司有望借助院内院外和线上线下联动的优质渠道，源源不断的将自有产品纳入体系，实现产品的放量。

　　盈利预测：我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.68/0.79/0.92元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：1）传统业务业绩不及预期；2）外延并购不及预期。