公司2017年Q1收入增24%,扣非净利增30%,符合预期。扣除上海中优和德国曼吉士并表因素,我们预计内生利润增速超过25%,延续我们前期判断,2017年,我们认为鱼跃内生增长依然强劲;对上械、中优加强整合,公司业绩有望延续30%以上增速。公司品牌和渠道优势明显,账上现金充沛,外延发展一直是公司的重要战略,我们认为2017年公司在外延方面的动作依然值得期待。当前估值处于合理位置,未来业绩有望持续高增长,优秀器械白马,维持强烈推荐。
2017年Q1净利增30%,上半年预增30%-50%,内生增长依然强劲。公司2017年Q1收入9亿,增24%;净利1.86亿,增30%;扣非后净利1.84亿,增30%,EPS0.28元,符合预期。同时上半年预告净利增速30%-50%,上半年净利润变动区间4.3亿-5亿。公司业绩依然保持较快增长。扣除上海中优和德国曼吉士并表因素,我们预计内生利润增速超过25%。内生增长中电商渠道的表现是亮点,Q1预计电商增速约60%,延续我们在年报点评中的判断,鱼跃电商平台17年体量有望超8亿,增速超过30%。
财务指标稳健:Q1毛利率41.53%,同比略有提升,我们预计与公司产品结构进一步优化以及中优高毛利产品并表因素有关。财务指标方面,期间费用率15.24%,同比提升0.4%,其中销售费用率8.23%,提升3.8%;管理费用率7.19%,降低2.8%。
现金充沛,外延预期强烈。16年鱼跃收购中优引入消毒产品;17年2月收购德国曼吉士100%股权,获得世界一流AED品牌(普美康)。公司账上现金23亿,鱼跃在并购领域执行力强,通过并购引入产品后可借助自身渠道优势快速放量,整合能力突出,17年公司外延方面仍值得期待。
维持强推:公司经营业绩提速,外延方面预期强烈,平台型企业竞争优势明显,长线看好,预测17年净利增32%,当前估值处于合理位置,未来业绩有望持续高增长,优秀器械白马,维持强烈推荐。
风险提示:新产品市场推广低于预期,并购整合风险。