本报告导读：

　　三季度报告发布，业绩符合预期。公司研发投入加大、费用率小幅提升。公司在医疗等平台布局推进加速，预计2018年公司有望进入收获期，业绩将迎来拐点。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价58元。公司2017年前三季度实现营收33.87亿元，同比增长58.16%；归母净利润1.69亿元，同比下降39.45%，符合市场预期。业绩下滑主要系去年同期控股“讯飞皆成”造成1.17亿元非经常性损益的影响和公司在研发、市场费用投入的持续增长。因公司在销售和研发的投入力度加大，我们调低了2017-2019年EPS，预测公司2017-2019年EPS为0.37（-0.10）/0.57（-0.09）/0.76（-0.14）。除教育业务外，公司在医疗等赛道布局推进加速，有望带来新增长点，我们维持目标价58元，维持“增持”评级。

　　毛利率逐季上升趋势不变，销售/管理费用率小幅提升。第三季度毛利率达到50.98%，同比上升2.96个百分点，环比上升2.02个百分点，经营效益持续改善。前三季度销售费用率与管理费用率分别为20.62%和24.08%，比去年同期小幅上升。第三季度销售/管理/研发费用同比增速均为70%左右。我们预计第四季度公司将完成主赛道渠道建设，研发费用增速放缓，2018年公司有望迎来费用率增长拐点。

　　公司“平台+赛道”战略稳步实施，“AI+医疗”进展显著。公司加速对教育、车载、医疗、公检法等主赛道的布局，已具备完善的智慧医疗产品体系。公司提供的AI技术在医疗领域的应用成效显著：助力全国首家“智慧医院”落地安徽、与“吉大一院”签署战略合作协议；携手广药集团探索“AI+医疗”新模式、建成首家市级智慧医院等。

　　风险提示：行业竞争加剧；场景应用落地不及预期。