事项：

　　公司发布2018年一季年报，报告期内实现营收13.98亿元，同比增长63.25%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长10.83%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比下降46.34%。公司预计2018年1-6月实现归母净利润0.97~1.50亿元，同比增长-10%~40%。

　　评论：

　　营收增长符合预期，研发、渠道、产业持续投入布局提升费用开支。公司一季度营业收入同比增长63.25%，教育、政法等垂直行业领域业务持续落地推进，开放平台消费者、汽车等领域打开发展空间。同时，实现归母净利润同比增长10.83%，扣非归母净利润同比下降40.72%，销售费用率/管理费用率/净利率同比变动3.52%/-1.1%/-1.13%，主要原因是公司持续加大投入以提升在行业的领导者地位，一季度员工同比增长近3000人；展望全年我们预期公司将持续投入研发渠道等领域。

　　公司AI龙头地位不断巩固。公司在语音等感知智能领域有着多年技术与数据积累，并在认知智能领域不断投入，将自有核心AI技术以平台方式开放输出，加速布局人工智能生态圈。一方面通过2G2B业务打造业务增长点，另一方面进一步打造toC业务，实现闭环，并进一步拓宽成长空间，技术实力与产业应用程度使得公司成为国内人工智能领域领军企业之一。

　　持续推进人工智能“平台+赛道”战略落地，教育、医疗、公检法等领域发展迅速。公司“平台+赛道”战略顺利推进，收入业务结构也按照新战略重新进行梳理，清晰展现各赛道业务详细进展，根据年报披露的经营数据：1、平台方面，AI开放平台开发者达51.8万（+102%），应用总数达40万（+88%），平台连接终端设备总数累计达17.6亿（+93%）保持行业引导地位，持续为移动互联网、智能硬件领域提供支撑，构建产业生态链。2、垂直赛道方面，1）消费者领域输入法总用户发展至5.6亿，活跃用户超过1.3亿；2）教育1+N（智考、智学、智课、智校等）产品体系形成，已覆盖全国12000余所学校，智学网的商业化运营在近1500所学校进行试点，增值服务的付费用户快速增长全年营收超过1亿；3）政法领域，加速面向公检法领域的全业务布局，其中智慧法庭建设已覆盖31个省份、1500个法庭；开拓汽车、服务、城市等领域，进一步打开未来空间。

　　风险因素：教育、公检法等赛道业务推广不达预期，核心技术进展缓慢。

　　维持“买入”评级。公司收入持续高增长同时，通过持续的研发渠道投入巩固中长期竞争力。维持2018-20年净利润预测6.17/8.23/10.85亿元，考虑送转调整后对应2018-20年EPS预测为0.30/0.39/0.52元；我们持续看好公司在人工智能行业的领先地位与业务布局实力，研发与市场持续投入将望进一步提升公司中长期核心价值，维持“买入”评级。