事项:
公司发布2017年一季度报告,本期营收8.56亿元,同比增长35.29%;归母净利润7398万元,同比增长4.69%。
公司预计2017年1-6月归母净利润预计为7683-17927万元,同比下降70%-30%。
主要观点
1.销售规模扩大助力营收快速增长
1)公司营收较上年同期增长35.29%,主要由于智能语音产业持续发展,市场规模不断拓展,主营业务发展良好。2)归母净利润增速低于收入增速,较大程度上是受到业务规模快速扩张,期间费用率增加3.5个百分点的影响。其中销售费用率增加2.02个百分点,主要系销售规模扩大,职工薪酬、办公、差旅等费用增加所致;管理费用率增加0.8个百分点,主要系研发投入、职工薪酬、无形资产摊销等费用增加所致。
2.人工智能产业龙头,下游应用有望多点开花
公司凭借核心技术+专业人才+大数据的三大核心竞争力,始终保持国际领先地位。同时积极推动语音及人工智能相关技术在教育、智慧城市、信息安全、汽车、客服、医疗、司法等行业的规模应用,各行业市场收入快速增长。随着未来人工智能在各行业逐步落地应用,公司作为龙头企业,将率先受益。
3.深耕AI+教育,智慧教育进展迅速
公司依托大数据+人工智能,构建了智慧考试、智慧校园、智慧课堂、智慧学习一体化智慧教育产品体系。公司的智慧教育业务是从省级到区县级的面向K12的完整体系,“智学网”平台已覆盖全国32个省级行政区,超过10000所学校使用,受益师生超过1500万人;智慧课堂产品已经有上千所学校(包括22家百强校)在使用,并且实现了智慧课堂产品的常态化应用。2017年公司的智慧教育产品有望成为收入和毛利的重要增长点。
4.投资建议:
公司在语音生态产业链进行全布局,智慧教育与智能车载进程加快,语音识别产业市场空间巨大。预计2017-2019年归母净利润为6.3、8.1、10.1亿元,对应PE分别为69、53、43倍。“推荐”评级。
5.风险提示:业务发展不及预期。