事件:公司一季报显示,一季度实现营收8.56亿元,YoY+35.29%;归母净利润7398.27万元,YoY+4.69%;EPS为0.06元。公司同时发布上半年业绩预告,预计2017年上半年归母净利润变动区间为7682.89万元-17926.74万元,同比下降70%-30%。
主要观点:
研发投入与营销布局不遗余力,毛利率明显上升
公司一季度业绩符合预期,营收依然保持高速增长,教育业务持续放量,市场规模加速拓展。但净利润保持个位数低增,主要原因仍然是研发与营销投入力度持续加大,管理费用与销售费用同比分别大幅增长39.86%和50.89%。我们判断公司在核心技术研发上的大幅投入将具有持续性。公司自2015年开始进行大规模营销渠道建设,同时去年下半年启动“1520”计划,成效显著,预计今年年底在营销上布局将接近尾声,明年销售费用率下降将为利润增长预留空间。但一季度公司毛利率48.23%,同比上升2.34个百分点,预计教育与智能客服业务贡献较大。公司发布上半年业绩预告,净利润同比大幅下滑,主要由于去年二季度公司并表讯飞皆成导致非经常性损益增加1.17亿元。剔除这部分的影响后,公司上半年净利润增速变动区间在-44.7%-28.9%。
应用场景多点开花,教育业务渐入收获期
教育业务方面,公司自2015年开始以“应用免费推广+增值运营服务”的模式进行市场占位,2016年8月启动“1520”计划,目标是投入10亿元拓展渠道,2016年末智学网已在全国10000所学校使用,并有上千所学校实现常态化应用。从教育产品和服务毛利水平大幅提升上可以看出,智学网在前期大规模投入后已逐渐进入收获期。公司也计划今年在基于AI的个性化学习辅导服务的商业化运营。预计2017年教育业务收入有望呈现快速增长,毛利率的提升也将具有持续性。
与协和共建国内顶级医学AI研究中心,医疗AI布局更进一步
公司近日与中国医学科学院北京协和医学院签署战略合作协议,共建医学人工智能联合研究中心。协和是我国唯一的国家级医学科学中心,共建的AI+医学联合研究中心是目前国内最顶级的AI医学类研究中心,体现讯飞在医疗行业整合大数据和专家上具备超强的能力。联合研究中心短期不会为公司带来直接收益,但有助于公司用领先的AI技术和医学知识打造中国自主的智慧医疗,并进一步拓展产品应用和市场。