投资要点
通产丽星发布2016年一季报:2016年一季度实现营业收入2.49亿元,同比增长10.3%,归属母公司净利润4.5万元,同比增长129.4%,EPS 0.01元。
Q1订单量有所回暖,一季度公司营收增长10%,主要为订单回升所致。公司近两年业绩下滑主要受到行业竞争格局改变、化妆品包装客户粘性以及国企背景下战略调整转型灵活性的制约。公司下游核心客户国际日化巨头在华销售额持续下降,市场份额削减,在华战线持续收缩导致公司订单量同比下挫。净利润自2015年二季度以来开始由负转正,同环比增速回升。从行业层面及公司订单情况来看,我们认为今年以来日化竞争环境一定程度缓和,国际日化巨头销售降幅将有所收窄或企稳。
预期盈利能力逐步提升,维持“增持”评级:中国日化消费市场竞争激烈,传统国际日化巨头竞争力下降,市场份额严重下滑,在华战线收缩。公司通过“开源”“节流”应对市场挑战,我们认为随着公司客户结构的优化,产线结构的调整,预期盈利能力逐步提升,同时公司作为深圳是国资企业,深圳市国资委控股50%以上,未来或受益于国企改革,资产整合优化及治理结构改善。预测公司2016-2017年EPS 分别为0.08元、0.14元,维持“增持”评级。
风险提示:1、原材料、人工成本上涨;2.日化消费市场竞争加剧。