公司17年一季度实现营收12.17亿，同比减少74%；实现归属上市公司股东净利润4.3亿，同比上升12.23%；每股收益0.14元。

　　处置物业公司实现投资收益，业绩增长维持释放：公司一季度不是集中结转周期，营收较上年同期出现下滑，而减收不减利的原因在于：1、综合毛利率出现了回升；2、本期投资收益大幅提高，一季度公司处置子公司滨江物业公司，实现投资收益2.8亿。随着武林壹号2#、10#精装住宅交付，公司结算规模会逐步提升，公司预计上半年净利润同比增长在10%-40%之间。

　　积极进军一线，财务状况优异：公司从16年开始转变了拿地的方式，在土地招拍挂市场上有所缩减，而转为以并购和旧城改造为主。今年计划在确保新增12个项目的基础上，争取新增20个项目，其中上海、深圳项目的比例超过一半，彰显了公司积极进军一线城市的态度。公司融资渠道多元化，17年一季度净负债率为-6%，货币资金超过了有息负债，远低于行业平均水平，良好的财务结构体现了公司强大的抗风险能力，也为后续进一步向一线拓展和多元化转型提供了充足的保障。

　　物业管理公司证券化启动：2017年公司将原有的“一体两翼”战略调整为“开发+服务+金融”，2月将其持有的杭州滨江物业管理有限公司100%股权转让给母公司滨江控股，我们认为本次交易精简上市公司人员，轻资产化运营能力加强，独立化也有助改善服务水平和运营效率。此外考虑到16年以来同在杭州的绿城服务成功上市，我们认为此次股权划转意味着滨江物业公司证券化可能更进一步，结合公司在各大领域产业的投资和对资产管理的加码，金融+服务战略颇具看点。

　　盈利预测与投资评级：预计17、18年EPS为0.59、0.75元，维持“买入”评级。