事件： 公司公告 2018 年一季报，一季度公司营业收入 3.7 亿元，同比下滑18.72%，净利润 5865 万，同比下滑 9.17%。

　　投资要点

　　一季度业绩受手机行业去库存影响： 一季度受国产手机和苹果去库存影响，公司业绩出现小幅下滑。随着国产手机去库存结束，特别是 3 月下旬以来华为、 OPPO、 vivo、小米新机纷纷发布，迎来一波拉货潮，我们判断二季度起公司收入、利润增长都将回归正常。

　　下半年新品起量将带动综合毛利率大幅提升： 由于传统滤光片产品竞争激烈，公司一季度毛利率同比有所下滑。随着下半年 3D Sensing 起量，新产品毛利率在 40%以上，有望带动公司综合毛利率大幅提升。净利率方面，受益于日本光驰较好的业绩表现，一季度投资收益 2847 万，净利率达到 16.22%，同比增长 1.81 个百分点。

　　2 季度拐点确认！下半年 3D sensing 新品弹性爆发： 公司上半年净利润展望同比增长 0-30%，即 Q2 单季度同比增长 6.6%-58.3%， 拐点得到确认， 我们判断一方面是得益于国产手机销量回暖，另一方面是日本光驰将继续贡献较好的投资收益。我们认为，公司下半年的业绩更值得期待，今年苹果秋季三款新机都有望搭载 3D Sensing，公司在发射端 WLO 准直镜头镀膜、接收端窄带滤光片、前置 TOF 中的 IRCF 等多个环节参与，储备已久的新品将迎来真正放量。同时，公司深度绑定上游镀膜设备厂光驰和原材料厂商肖特玻璃，除了持续保持竞争优势外，未来有望成为大客户一供，贡献更大的业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议： 预计 18-20 年公司净利润为 5.5、 8、 11 亿元，实现 EPS 为 0.83、 1.2、 1.65 元，对应 PE 为 22.3、 15.4、 11.3 倍， 基于公司近两年较快的业绩增长预期， 18 年估值仍有提升空间， 维持“买入”评级！

　　风险提示： 大客户销量不及预期；安卓结构光算法推进缓慢；双摄渗透不及预期。