本报告导读:
双射爆发带来IRCF量价齐升,公司作为全球龙头显著受益,同时3D成像将大概率崛起,公司作为窄带滤光片核心供应商将迎来全新市场空间。
投资要点:
首次覆盖,给予增持评级,目标价30元:双摄爆发将新增IRCF(红外截止滤光片)需求,且单价提升。3D成像方案有望于2017年起导入智能手机,公司作为全球唯二的窄带滤波片供应商将明显受益。我们预测2017-19年EPS为0.59元、0.85元、1.21元,增速为54%、44%、42%。参考行业可比公司估值水平,给予目标价30元,对应2018年35倍PE。
双摄爆发带来IRCF量价齐升,主业高增长有保障:公司为IRCF全球龙头,全球市占率20%-30%,同时为A客户一供,HOV主力供应商。双摄的爆发将带来IRCF需求翻倍,制造难度的提升带来ASP翻倍以上增长,2016年光学业务营收增长52.7%。为应对持续增长的需求,公司在2016年分4次购入镀膜机,近期公司公告通过可转债的形式募集资金投入IRCF的扩产,预计2017年产能提升50%,年底达80KK/月。
3D成像大概率爆发,全新市场开启:3D成像将提升成像维度,带来交互革命,A客户大概率在2017年新一代手机中采用前置结构光方案,非A阵营将在2018年跟进。公司为除VIAVI外全球唯一具备窄带滤光片量产能力厂商,确定性受益,当前公司扩产计划中明确提出将建设年产2.5亿套窄带滤光片产能。我们预计公司在3D成像中单机价值为4元左右,全新市场即将打开。
风险提示:客户拓展不顺;新增订单低于预期;