一、事件概述

　　近日，公司公告：拟与光驰科技（上海）有限公司（以下简称“上海光驰”）共同出资设立浙江晶驰光电科技有限公司（以下简称“晶驰光电”）。晶驰光电注册资本拟定为人民币6000万元，其中公司出资人民币3060万元，持股比例为51%；上海光驰出资人民币2940万元，持股比例为49%。

　　二、分析与判断

　　设立晶驰光电，产业链延伸至元器件领域

　　子公司晶驰光电的主营业务为光电子元器件和光学元器件。我们认为，本次投资有利于公司新产品、新应用的拓展，有利于公司产业链协同能力的构建，有助于公司通过与日本光驰合作，形成从装备研发、工艺开发到量产管控的整体优势，为下游客户提供一体化的供应链能力。

　　转债募资，加码生物识别、蓝玻璃

　　此前公司公告，转债募资12亿元，其中，9.1亿元用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目。预计项目达产后，生物识别滤光片组立件部分将新增年产能25000万套，蓝玻璃滤光片组立件部分将新增单摄像头组立件年产能8000万套，双摄像头组立件年产能42000万套。我们认为，生物识别是智能手机产业发展的重要方向，蓝玻璃滤光片渗透率越来越高，双摄像头的普及率也越来越高，公司募资加码，有望享受行业爆发红利。

　　重申观点：光学稳定增长，蓝宝石向好，半年度业绩有望高增长

　　光学板块有望随着双摄渗透率的提升、3D成像产品的逐步放量，保持稳定增长趋势；受益LED行业的回暖，以及蓝宝石光学产品的开拓，公司蓝宝石业务呈向好趋势。我们认为，公司各业务板块稳步发展，根据一季报给出的预测，2017年1-6月将实现净利润增幅30%-50%，我们看好上半年业绩的增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司各业务板块稳步发展，预计2017~2019年EPS分别为0.67、0.98和1.39元，当前股价对应PE为35X、23X和17X。考虑公司把握行业趋势，加码蓝玻璃和生物识别，未来业绩增长弹性大，给予公司2017年45~50倍PE，未来12个月合理估值30.15~33.5元，维持“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　下游市场需求不及预期；募投项目推进不及预期；行业竞争加剧。