营收高速增长期,毛利率维持较高水平。2016年1-6月,公司实现营业收入5.90亿元,比上年同期上升115.72%,营业成本2.55亿元,较上年同比上升232.97%;主营毛利率为56.86%,虽然有一定程度降低,但依然维持在较高水平;实现利润总额2.33亿元,较上年同期上升39.33%,实现归属于上市公司股东的净利润1.94亿元,较上年同期上升38.44%。营收大幅增加主要系海外应用分发业务、智能硬件产品业务均有较大幅度增加所致。
    占据互联网用户入口,市占率不断提高。2015年联络OS新增活跃用户1.4亿,增幅达到68.67%。截至2015年底,公司运营产品的累计用户数已达到6.59亿。在国内、外市场都建立了稳定的销售渠道及稳固的市场基础,分发渠道不断拓宽,市占率大幅提升。
    加大内容端和硬件端投入,变现渠道拓宽。公司持续加大内容端的投入,通过游戏、广告和应用分发等高附加值的变现渠道,快速提高公司盈利能力。通过游戏代理联运成功打造多款优质游戏产品,同时,大规模扩建海外游戏研发和发行团队,海外游戏业务正逐步成为新的盈利增长点。成功募集48亿用于投资智能硬件项目,大大增强资金实力,依托联络OS庞大且高粘性的用户群体,为智能硬件项目实施提供客户资源导入渠道,逐步将产品线从手机蔓延到其他智能硬件,实现用户、设备、内容和平台的互联互通,提高用户体验,打造“联络”品牌的知名度。
    盈利预测与估值:我们预计2016-2018年归母净利润分别为12.5亿、21.0亿、33.2亿,EPS分别为0.25、0.40和0.62元,对应的PE分别为78、50、32倍。公司拥有庞大高粘性客户群体,占据用户流量入口,内容端、海外渠道、硬件端持续发力,业绩良好,我们看好其未来发展,维持“推荐”评级。
    风险提示:市场竞争加剧风险、公司规模扩张风险、人员流失风险、技术风险。