公司动态
公司近况
公司发布公告:1)拟以自有资金1.79亿美金收购Newegg37.8%的股权,交易完成后公司将持有Newegg93.5%的股份。2)拟以现金方式收购北京迪岸双赢广告公司28%股份,交易后公司将合计持有标的公司49%的股份。公司自2017年3月21日起停牌,今日(6月21日)复牌。停牌期间,中信传媒指数下跌10.4%。
评论
1.迪岸双赢广告拥有丰富的线下媒介资源和优质的客户资源。拥有北京首都机场、广州白云机场和武汉天河机场航站楼媒体经营权。此次收购有望促进公司线上资源和迪岸双赢线下资源的融合,帮助上市公司线上流量提升变现能力。标的17-21年扣非归母净利润对赌分别为2.04亿、2.45亿、2.94亿、3.00亿和3.00亿,有望增厚上市公司业绩。
2.Newegg(新蛋)是IT/CE品类中全美第二大的纯电子商务企业。2016年营业收入达到153亿,毛利润15.3亿,净利-9229万,比2015年相比亏损有明显收窄。我们采用电商行业较为通用的市销率估值法,参考京东/苏宁等可比公司,给予1.4倍P/S,则新蛋公允市值达到214亿,93.5%的股权价值约200亿。
3.联络互动通过此次收购有望完成业务结构的重要调整,从移动互联网OS运营向电商平台转型,进入更加广阔的智能硬件和跨境电商市场。联络互动拥有超过1亿的年新增活跃用户,有望向新蛋平台进行导流,通过电商平台实现用户ARPU值的提升,强化联络OS的流量入口价值。同时公司还将在立足于美国本土优势的同时,借力新蛋开发跨境电商业务,将海外的产品优势与广阔的中国市场结合。
估值建议
下调2017年净利预测28.5%至4.4亿,预测2018年净利为5.27亿,同比分别增长24.4%和19.7%(暂时不考虑本次并购)。新蛋按照1.4倍P/S计算新蛋的公允市值达到214亿,对应93.7%股权价值约200亿。上市公司停牌前市值283亿,则主业对应市值约为83亿,对应2017年市盈率约为20倍。采用分部估值法,给予除新蛋之外的主业(联络OS+游戏)2017年30倍目标市盈率,给予新蛋200亿目标市值,则公司整体目标市值332亿。下调目标价50%至15元/股,维持推荐。
风险
收购进度不达预期,新蛋的发展不及预期。