投资要点

　　事件

　　公司于近期公布了2017年三季报，报告显示，三季度公司实现收入8.67亿元，同比下降11.9%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长24.0%；实现扣非后归母净利润0.38亿元，同比下降73.4%；本年初至报告期末实现营收26.45亿元，同比增长5.8%；实现归母净利润3.15亿元，同比下降28.0%；实现扣非后归母净利润1.34亿元，同比下降58.3%。实现每股收益0.14元，同比下降28.7%。

　　点评

　　婴童业务大增，助力公司营收稳定增长。2017年前三季度公司实现收入15.49亿元，同比增长5.8%。主要得益于BabyTrend并表使得婴童业务收入大幅增长。第三季度归母净利润1.8亿元，同比增长24%，相较上半年，第三季度净利润有所提升，主要得益于参股子公司FunnyFlux增资转为控股股权溢价确认投资收益1.28亿元。三费方面，管理费用和财务费用增幅较大，管理费用增加主要由于研发费用和职工薪酬费用增加所致；财务费用增加主要由于银行借款利息支出增加所致。随着公司25.3亿元定增完成，公司补充流动资金后，财务费用有望减少。

　　以动漫平台有妖气为依托，打造以IP为核心的泛娱乐生态。得益于动漫平台有妖气（www.u17.com）在原创漫画领域的持续开发，公司目前漫画IP丰富，并且公司也同时大力推动IP对外授权进行动画、影视剧、电影、游戏等作品开发，以多元化的方式，实现IP变现，拓展收入渠道。动漫方面，公司上映了3部漫改动画作品，分别为《十万个冷笑话3》的续集、《开封奇谈》、《菊叔5岁画》；网剧方面，首部作品《三生三世桃花缘》已于2017年初上映，上映一个月点播量超过4亿，跻身同档期网络剧前十位；陆续推动《水浒Q传》、《怪物x联盟2》、《航海王激战》等产品上线，《最终契约》、《星娘收藏》等游戏已进入测试阶段，下半年仍有多部作品计划上线。

　　投资建议

　　公司17年前三季度营收稳定增长，但由于影视、游戏业务收入下滑，使得净利润下滑。随着公司泛娱乐布局逐步完善，IP变现渠道进一步拓宽，公司盈利能力有望改善。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为43.1亿元，54.0亿元，66.1亿元，归属于母公司净利润分别为4.9亿元，6.4亿元，8.3亿元，每股收益分别为0.38元，0.49元，0.63元。