公司Q1-Q3净利润同增14.9%至4.4亿,符合预期
    公司16Q1-Q3营收同增33.7%至25.02亿元,主要是动漫玩具销售增长所致;归母净利润同增14.9%至4.38亿元;扣非净利同增13.3%至3.20亿元。16Q3营收同增60.5%至9.84亿元;归母净利同增15.5%至1.45亿元,符合预期。公司预计全年净利同比增长0%-30%至4.89亿元~6.36亿元。
    动漫玩具业务强势增长,海外渠道稳步推进
    报告期内,动漫玩具业务强势增长,受益于两方面:一是超级飞侠、喜羊羊等IP影响力持续放大,二是公司进一步夯实渠道基础--通过开展玩具专营店进行渠道扁平化、同时优化授权渠道商管理,出货能力增强。同时,超级飞侠等IP的国际影响力提升,拓展了公司在海外市场的规模。公司在美国洛杉矶设立孙公司Alpha Group US LLC,在对接世界前列的玩具及动画制作公司资源、进行产品研发设计,打造辐射北美市场的销售中心。
    公司显现游戏野心,集中发布十余款IP游戏,提供业绩弹性
    报告期内,奥飞游戏发布IP手游:引进海外IP游戏《星娘收藏》和《天堂:红骑士》,自研手游《航海王激战》;开发有妖气IP游戏:《怪物x联盟2》、《十万个冷笑话2》、《魔天记》。另外,公司还储备了《龙珠》、《幻想三国志》等有竞争力的手游。同时,公司进军端游,发布3D载具对战端游《暴走装甲》,显现公司深耕游戏领域的野心。 成立子公司奥飞婴童,全面进军婴童用品市场 报告期内,公司出自2000万元成立全资子公司奥飞婴童,整合发展BabyTrend品牌旗下婴儿车、安全座椅、旅行床、餐椅等产品线和澳贝品牌旗下智能婴儿床产品线,全面进军婴童用品市场。
    17年是公司影视大年,有妖气IP孵化作品和好莱坞大片值得关注
    公司12K领域电影《铠甲勇士》《008倒霉熊》预计17年上映。改编自有妖气平台人气IP的真人电影《端脑》《雏蜂》《镇魂街》和动画长片《十万个冷笑话2》处于筹备阶段,预计定档17年;由奥飞剧业出品,改编自有妖气平台人气漫画《桃花缘》的真人校园玄幻网剧《学院传说桃花缘》,预计16年上映。此外,公司参投与主导的好莱坞影片《刺客信条》将于年底上映,《细胞分裂》预计定档2017年。
    公司12K领域基础扎实,12+领域正在打开,建议长线关注
    预计公司16-18年EPS为0.44,0.55,0.62。公司12K领域布局完善,基础扎实;随着市场的打开,布局的完善,12+领域也将释放业绩弹性。综合考虑到标的稀缺性和板块估值下调背景,参考可比公司50X-80X的估值水平,我们认为合理估值在65X-70X之间,合理价格区间28.6-30.8元/股,维持增持评级。
    风险提示:泛娱乐战略整合不及预期,电影票房不及预期。