湘鄂情公布2012年中期业绩:上半年公司实现营业收入68,811.01万元,比上年同期增长13.68%;利润总额10,068.08万元,比上年同期增长35.58%;实现归属于母公司的净利润7,648.07万元,比上年同期增长51.13%。实现全面摊薄每股收益0.19元,业绩符合预期。
    支撑评级的要点
    餐饮主业收入增长9.48%,毛利率提升明显:上半年实现餐饮业务收入6.59亿元,同比增长9.48%,营业收入占比95.61%。餐饮收入的增长主要是因为2011年新开门店陆续经过培育期,营业收入增加较快所致。餐饮业务毛利率达到71.64%,比上年同期增长3.59%,主要原因是集团采购规模扩大,供应商让利降低了公司营业成本。预计今年公司将发展5家直营店以及10家加盟店。
    商标许可服务费收入快速增长,品牌溢出效用凸显:上半年实现商标许可使用及服务费340.95万元,同比增长26.68%。公司的品牌效应突出,未来3年商标许可服务费有望迎来高速增长,品牌价值效应不断显现。
    加强产业链资源整合,期待协同效应:公司已经确立酒楼、快餐、团餐、食品加工四大主营业务。快餐业务在完成对味之都的收购以后,公司计划在未来三到五年内,开设300至500个味之都快餐销售网点。团餐将以北京和上海为发展重点,以龙德华公司为实施主体,积极开拓大客户资源以及学生餐市场开发。食品加工业务:公司将利用品牌和研发优势,整合公司资源,与实力较强的食品加工企业展开合作,开发湘鄂情特色商超产品,并不断加强网络销售力度。
    评级面临的主要风险
    餐饮行业景气度大幅下滑;食品安全风险;成本上升的风险。
    估值
    公司开店节奏更加趋于合理,新开门店陆续经过培育期,未来3年业绩成长的确定性较高。另外公司致力于产业链的整合,除高端酒楼餐饮业务,陆续进入团餐、快餐等大众餐饮市场以及食品工业化加工业务。维持2012-14年全面摊薄每股收益分别为0.38元、0.50元、0.63元的预测,维持12.50元的目标价和买入评级。