事件：

　　近日，公司发布第三期员工持股计划（草案），募集资金总额上限为9亿元。参加对象为公司在职员工，总人数不超过80人，无公司董监高参与。

　　主要观点：

　　17年连推两期员工持股，彰显公司未来发展信心

　　公司2015年推出第一期员工持股计划，2016年完成购买，合计成交金额2.99亿元，参与的主体为董监高以及部分核心员工总计不超过30人，其中45%是公司高管持股。今年4月，公司推出第二期员工持股计划，于7月11日完成购买，合计成交金额14.76亿元，成交均价约为15.96元。此次时隔3个月，再次推出了第三期员工持股计划，募集资金总额上限为9亿元。从规模上看，今年两次员工持股计划均数倍于第一期；从参加对象来看，今年两次员工持股计划，均无公司董监高参与，员工持股人数和范围的增加将吸引和保留优秀业务骨干，进一步提高公司竞争力，员工对于公司未来发展有十足的信心。

　　千亿级订单，奠定公司PPP民企第一梯队

　　公司较早布局流域治理、生态修复等未来国家重点投资领域。在水系治理拿单能力特别出众，项目总投资额占比约90%左右。公司同时也积极拓展到特色小镇领域，这与现有的生态修复业务有较强的协同性和融合性，公司将其纳入了未来扩展重点。根据公司已公布的中标项目统计显示，公司合计中标项目已经超过千亿元，在上市民企中处于龙头地位，这奠定了公司未来业绩持续高增长的基石。

　　盈利预测与估值

　　我们认为市场对PPP的忧虑情绪已经过去，近期一系列PPP利好文件有助于长期稳定发展，PPP已经进入配置时点。我们认为公司在手PPP项目充足，外加上雄安新区规划出台在即、PPP资产证券化、两次员工持股计划等因素催化，公司业绩保持高增长可期。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.79元、1.04元、1.32元，对应的PE分别为21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下行风险；PPP政策推进不及预期；PPP项目进展不及预期。