收入增速、毛利率均有明显提升,扣非净利润增长129%
上半年公司营业收入49.84亿元,同比增长70.79%;归母净利润4.68亿元,同比增加57.40%;扣非净利润5.86亿元,同比增长129%。非经常损益主要是主要是处置子公司申能环保产生的投资损失1.2亿元。2017年上半年公司剔除营改增影响后的毛利率((毛利-营业税金及附加)/销售收入)为31.22%,较去年同期上升2.92个百分点。
环保业务加速拓展,占比提升至20%
公司2017年上半年实现营业收入49.84亿元,同比增长70.79%,其中环保、工程建设、苗木销售等业务增速尤其亮眼。从收入分布来看,2017上半年工程建设业务收入37.3亿元,同比增长56%,占比75%,较去年同期下降7个百分点;环保业务收入9.8亿,同比增长137%,收入占比20%,较去年同期上升6个百分点;园林景观设计业务贡献3%,较去年同期小幅下降1个百分点;苗木销售业务贡献2%,较去年同期上升近2个百分点。
订单同比增长25%,PPP订单入库率高、进展顺利
上半年公司中标订单金额为302.94亿元,同比增长24.52%。其中PPP订单286.11亿元。从今年的公告订单来看,25个公告订单中16个项目是财政部入库项目,入库率较高,其中11个处于采购阶段,5个处于执行阶段,可见项目进展较为顺利。
收入、利润增速超预期,订单充足,给予“买入”评级
预计2017-2019年EPS为0.75、0.97、1.19元。今年上半年公司收入、净利润增速十分亮眼,超出预期,且新签订单充足,为未来业绩增长提供了有力支撑。公司PPP业务发展顺利,项目优质,同时不断推进SPV公司加速落地。目前公司员工持股计划第二期已完成购买(总额0.92亿元,均价15.96元),又推出第三期员工持股,激励到位,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级。
风险提示:订单执行情况低于预期;融资环境继续收紧;PPP进展不达预期。