投资要点
公司制剂产品线优异,业绩有望快速增长。公司制剂产品的营收占比已经超过一半,在麻醉及肌松用药、计生用药及呼吸科等领域有较为优秀的制剂产品线。公司目前对国内三级以上医院基本全部覆盖。原料药工艺革新也为公司带来了较大的业绩弹性。同时公司在药物研发和医疗领域均有布局,未来发展值得期待。
管理层持股有望激发经营活力:公司此次定增募集资金8.81亿元,主要用于原料药产业升级、偿还银行贷款和补充流动资金。公司总经理张宇松和管理层及骨干员工共认购近2.2亿元,管理层积极参与此次认购充分表明了对公司未来发展的信心。此次定增完成后核心管理层持股远超过10%,有利于进一步激发管理层的经营活力。募集资金有利于进一步支持公司的内涵式和外延式发展,同时可大幅降低公司的财务费用。
盈利预测:公司在麻醉及肌松用药、计生用药及呼吸科等领域有较为优秀的制剂产品线,原料药业务也具备一定的业绩弹性。公司中高层管理人员计划参与此次三年期定增,表明了对公司未来发展的信心,国企改革背景下有望进一步激发管理层经营活力。我们预计2015-2016年公司实现EPS 0.17元、0.29元、0.40元,分别对应PE90倍、54倍、40倍,给予公司“增持”评级。
股价表现催化剂:业绩高增长;外延扩张。
风险提示:产品招标降价超预期;主打产品竞争格局恶化。