本报告导读:
    泰尔重工传统冶金装备万向轴业务进入发展瓶颈期,或将通过智能化产业布局以打开公司成长空间。首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.8元。
    投资要点:
    首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.8元。泰尔重工传统冶金装备万向轴业务进入发展瓶颈期,近年来积极围绕智能化产业进行战略布局,或将通过智能化产业以打开公司成长空间。预计公司15-17年净利润为1113/1297/1342万元(不考虑外延并购),对应EPS分别为0.05/0.06/0.06元。公司智能化产业布局储备已久,考虑到智能化产业发展前景及后续外延布局落地带来业绩向上弹性,给予目标价17.8元,“增持”评级。
    产业布局锁定智能化,内生与外延并举,打开未来成长空间。泰尔传统冶金装备万向轴业务进入发展瓶颈期,近年来积极围绕智能化产业进行战略布局,①参与设立航天紫金军民融合产业基金,储备产业资源;②成立马鞍山智能产业园,孵化项目并引进人才;③3D打印产业化:公司先后通过与上海交通大学卢秉恒院士产业化合作,控股南京增材院等措施落实3D打印产业化;④机器人领域布局:与上海交通大学成立公司推动机器人产业化。我们认为公司经历近几年智能化产业项目储备及资源布局初期,2016年或将进入智能化产业布局落地期,可能看点在于两方面:①工业智能及服务智能:内生及外延布局智能化产业(包括工业智能系统、工业机器人、3D打印、工业软件、以及服务型机器人等细分领域);②冶金设备:积极向冶金设备价值链上游或下游等设计及服务等领域延伸。
    催化剂:公司外延式进行智能化产业布局;中标冶金设备万向轴业务项目订单等。
    核心风险:产业布局进度未达预期。