定价结论: 根据我们的盈利预测,公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.86、0.82、1.06元/股。钢铁生产的快速增长带动对轧制设备的巨大需求,从而带动联轴器行业需求增长;跨国公司全球采购战略提供了国际大市场;公司在行业拥有明显的客户资源优势、产品高性价比优势。公司的风险在于原材料价格波动的风险,销售客户集中的风险和技术风险。
我们给予公司2010年摊薄每股收益22-27.3倍PE为询价依据,建议网下询价区间为18.1-22.46元/股,中枢价值为20.28元。
主要依据与未来成长性: 钢铁生产的快速增长带动对轧制设备的巨大需求,从而带动联轴器行业需求增长。钢铁下游企业如汽车、造船、房地产等行业,是拉动钢材消费增长的主要力量。钢铁生产的不断增长导致对轧制设备的巨大需求,同时,淘汰落后装备、调整产品结构、提高产品质量和档次,要求钢铁企业更新轧制设备或新建更先进的生产线,联轴器行业也因此具有广阔的市场拓展空间。
跨国公司全球采购战略提供了国际大市场。不断降低零部件自制率,逐步实现全球生产和全球采购是跨国公司的重要发展战略。我国加入WTO后,国际知名企业纷纷在中国建立全球采购平台,不断增加在中国的采购量,这为联轴器行业开启了一个巨大的国际市场。与国外知名企业的产品相比,国内较低的人工及原材料成本使得国内产品具有明显的低成本优势及性价比优势。
公司在行业拥有明显的客户资源优势、产品高性价比优势。公司先后与中国一重以及首钢总公司签署了《战略合作伙伴关系协议书》。这种合作关系不仅有利于提高公司技术能力,还将有力提高公司的品牌形象。特别是与中国一重达成战略合作协议,除在一定程度上促进公司业绩的持续增长,还对公司产品结构提升以及向矿山、起重、有色、造船、石化等业务领域拓展奠定了基础。公司的核心产品的竞争对手主要是国外企业,同国外企业相比,公司产品的技术性能与之接近,但价格只有对方的30%左右,具有明显的竞争优势。公司一直以优质、优价、优服务的“三优”产品服务于各类企业用户。
风险提示: 1.原材料价格波动的风险;2.销售客户集中的风险;3.技术风险。