冶金用联轴器行业的龙头企业,公司主要生产十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃三大系列产品,市场占有率第一12.88%,核心产品毛利率高达45%以上,近三年收入年复合增长42%,净利润年复合增长62%。
    绑定中国一重,公司与一重签订了战略合作协议,所有项目优先选用公司的产品,而中国一重占有国内中高端冶金轧制设备较大的市场份额,冷连轧和热连轧生产线市场分别占到了80%、50%的份额。
    进口替代是公司成长的最大推动力,公司产品以中高端联轴器为主,性能优越,而价格只有国外同类产品的30%,进口替代推动公司收入快速增长。作为易耗品,庞大的联轴器备件市场是未来最大的看点,备件进口替代的市场容量高达10 个亿。
    盈利预测:预计公司09、10、11 年的EPS 分别为0.76 元、0.9 元、1.1元,我们认为公司2010 年30-35 倍PE 较为合理,对应股价为27-31.5元。
    风险提示:高端联轴器市场竞争加剧导致毛利率快速下降的风险;大型冶金设备生产商或者钢铁企业开始自产联轴器的风险;钢铁行业投资持续低迷导致项目用联轴器市场长时间萎缩的风险。