2010年1-9月,公司实现营业收入1.93亿元,同比下降9.04%;营业利润4,268万元,同比下降20.71%;归属母公司所有者净利润3,827万元,同比下降16.12%;基本每股收益0.38元/股。
    从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入0.63亿元,同比下降9.11%;营业利润1,539万元,同比下降4.76%;归属母公司所有者净利润1,370万元,同比增长0.17%;第三季度单季度每股收益0.13元/股。综合毛利率的回升,以及募投资金到位使公司利息收入增加,是公司三季度净利润企稳的主要原因。
    三季度综合毛利率有所回升。2010年1-9月,公司综合毛利率39.46%,同比下降0.94个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率39.97%,同比下降0.52个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升5.82个百分点。综合毛利率回升主要系上半年公司在钢材价格处于低位时加大采购量,使三季度结转的单位生产成本较低。
    期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率15.87%,同比增加1.56个百分点。其中,销售费用率7.61%,同比增加1.72个百分点;管理费用率8.31%,同比下降0.03个百分点;财务费用率-0.05%,同比下降0.12个百分点。
    公司产品市场空间广阔,未来业绩将稳步增长。公司生产的联轴器等产品可广泛用于钢铁、机械、造船以及汽车等行业,市场空间广阔。公司目前与中国一重建立了战略合作伙伴关系。因此公司在巩固现有钢铁行业市场的同时,有向其他行业拓展的能力。考虑到公司的订单情况,我们预计2010年公司业绩将保持稳定。随着钢铁投资在2011年的逐步恢复以及公司市场开拓的深入,2011年公司业绩会有所改善。
    盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.62元、0.84元和1.59元,对应22.71元的最新收盘价,市盈率分别为37倍、27倍和14倍。我们暂维持“中性”投资评级。
    风险提示:宏观经济大幅下滑及公司产品竞争力下降风险。